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    2016 年上半年，公司血液制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.11 億元，同比增長45.29%，占公司合并報(bào)表的52.64%，為公司貢獻(xiàn)將近70%的凈利潤，仍是公司核心業(yè)績(jī)支撐。同比來看，血液制品上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤7254萬元，較去年同期扣除轉(zhuǎn)讓?？瞪?2%股權(quán)投資收益后凈利潤增長約80%，量?jī)r(jià)齊升帶來高速增長。
    自去年6 月血制品最高限價(jià)放開以來，通過市場(chǎng)供需調(diào)節(jié)血制品整體提價(jià)10%左右；其中人血白蛋白漲幅不大，靜丙漲價(jià)超過10%，纖原漲價(jià)超過150%，而狂免由于前兩年產(chǎn)量較大價(jià)格有所回落。從批簽發(fā)數(shù)據(jù)上看，人血白蛋白（折合10g/瓶）20.98 萬瓶，同比增加8.4%；靜丙（折合2.5g/瓶）12.90 萬瓶，同比增加48%；纖原（0.5g/瓶）13.03萬瓶，同比增加41%；狂免（200IU/瓶）10.98 萬瓶；同比下降22%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。從毛利率來看，人白增加15.65 個(gè)百分點(diǎn)，靜丙增加18.81 個(gè)百分點(diǎn)，纖原減少2.85 個(gè)百分點(diǎn)（主要系營業(yè)成本大幅提高所致），血制品整體凈利率同比增長約6 個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)品漲價(jià)疊加結(jié)構(gòu)優(yōu)化效果顯現(xiàn)。
    2.非血液制品板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)健，業(yè)績(jī)承諾完成為大概率事件。
    2016 年上半年，糖尿病用藥子公司天安藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收入8767.82 萬元，同比增長11.19%，其中主要產(chǎn)品鹽酸二甲雙胍腸溶片實(shí)現(xiàn)收入4110.39 萬元，占比約47%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2013.97 萬元，同比增長31.63%；公司對(duì)其控股比例從2015 年11 月30 日起由55.586%增加至83.356%，進(jìn)一步確立了絕對(duì)控股權(quán)。同時(shí)公司新增的生化藥子公司新百藥業(yè)，實(shí)現(xiàn)營收1.03 億元，凈利潤1813.66 萬元。今年兩家子公司業(yè)績(jī)承諾合計(jì)0.87 億元，我們認(rèn)為公司非血液制品板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)健，完成業(yè)績(jī)承諾是大概率事件。
    3.公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展有望多點(diǎn)開花。
    同時(shí)，公司公告出資8000 萬元與復(fù)旦大學(xué)共建制藥工程實(shí)驗(yàn)室，并聘請(qǐng)復(fù)旦大學(xué)化學(xué)系教授陳芬兒院士為公司首席科學(xué)家及共建實(shí)驗(yàn)室主任。實(shí)驗(yàn)室將根據(jù)市場(chǎng)需求研究開發(fā)他汀類等化學(xué)原料藥相關(guān)技術(shù)及產(chǎn)品，增強(qiáng)子公司博雅欣和在高端化學(xué)原料藥和制劑領(lǐng)域的研發(fā)實(shí)力。
    此外，公司此前公告出資1.5 億元與大股東高特佳集團(tuán)共同成立并購基金，擬在第三方實(shí)驗(yàn)室領(lǐng)域進(jìn)行并購?fù)卣?，公司作為高特佳唯一上市公司平臺(tái)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈。
    4.盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：
    我們預(yù)計(jì)公司16-18 年的EPS 為0.89 元、1.20 元、1.50 元，對(duì)應(yīng)PE 為80X、60X、48X?？紤]到血液制品板塊高景氣度，及公司外延預(yù)期，給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
    5.風(fēng)險(xiǎn)提示：
    采漿不達(dá)預(yù)期；血制品提價(jià)低于預(yù)期。