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    投資要點(diǎn)：
    首次覆蓋，給予謹(jǐn)慎增持評級，公司纖維蛋白原于2015年下半年開始提價，良好的競爭格局及中標(biāo)形勢足以支撐高價持續(xù)。隨著新中標(biāo)地區(qū)采購量提升、公司新建漿站產(chǎn)能釋放，纖原將在2016 年真正實(shí)現(xiàn)量價齊升，繼續(xù)提升公司業(yè)績。預(yù)計(jì)2016-2018 年公司EPS 分別為1.05、1.36、1.66元，參照行業(yè)相關(guān)公司2016 年平均PE50X，考慮到公司纖維蛋白原的業(yè)績彈性，可享受估值溢價，給予2016 年P(guān)E63X，對應(yīng)目標(biāo)價66 元，首次覆蓋，給予謹(jǐn)慎增持評級，
    纖原提價幅度超預(yù)期、競爭格局支撐高價可持續(xù)。公司纖維蛋白原提價幅度高達(dá)186%，并陸續(xù)在江蘇、北京、福建等地中標(biāo)，提價紅利逐步釋放。目前國內(nèi)共有10 個纖維蛋白原批文，實(shí)際生產(chǎn)企業(yè)僅7 家，公司約占總批簽發(fā)量三分之一，定價權(quán)大。主要競爭對手（上海萊士與華蘭生物）已于2016 年5 月正式提價，公司高價可持續(xù)。
    采漿量有望高速增長，噸漿利潤提升可期。公司目前共擁有10 個已運(yùn)營漿站，2015-2016 年新建成5 座漿站，產(chǎn)能逐步釋放；加上公司未來每年還會新拓1-2 座漿站，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年采漿量分別為230、307、409噸，維持35%以上高速增長。新產(chǎn)品方面：免疫球蛋白與凝血因子類產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)行中，人凝血因子Ⅷ臨床試驗(yàn)正處于三期臨床試驗(yàn)研究中，獲批上市后，進(jìn)一步提升公司噸漿利潤。
    員工持股購買完成，提升公司經(jīng)營動力。公司第一期員工持股計(jì)劃已完成購買，總金額3.55 億，購買成交均價57.03 元/股。員工持股計(jì)劃推行將有力提升公司經(jīng)營動力，為公司中長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：發(fā)改委價格核查導(dǎo)致產(chǎn)品價格受到影響。