>> 東興證券-駱駝股份（601311）新能源汽車動力電池一期項目落地，訂單紛至沓來-161212
| 上傳日期： |
2016/12/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
楊若木 |
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主要觀點(diǎn)：
1、鋰電池產(chǎn)能將加速擴(kuò)張。
2016 年12 月9 日，駱駝集團(tuán)股份有限公司全資子公司駱駝集團(tuán)新能源電池有限公司負(fù)責(zé)實施的“新能源汽車動力電池項目”一期正式投產(chǎn)，產(chǎn)能規(guī)模達(dá)2GWh。公司將加快鋰電池布局，利用新建和并購的方式，2017 年底將達(dá)成4GWh 產(chǎn)能，“十三五”期間將形成8G-10GWh 的產(chǎn)能規(guī)模，增速超市場預(yù)期。
2、三電+租賃模式為新能源動力提供最佳解決方案。
駱駝新能源將緊密結(jié)合湖北駱駝融資租賃有限公司、公司擬收購的襄陽宇清電驅(qū)動科技有限公司，以電池、電機(jī)、電控三位一體、以“三電+租賃”的模式為新能源動力提供最佳解決方案，擁有5 大優(yōu)勢：品牌優(yōu)勢、資金成本優(yōu)勢，核心技術(shù)優(yōu)勢，維保優(yōu)勢，殘值管理優(yōu)勢，解決新能源整車、新能源物流車痛點(diǎn)。
3、三個合作協(xié)議簽署，將解決公司鋰電池產(chǎn)能5 億wh，占2Gwh產(chǎn)能的25%。
此次駱駝集團(tuán)簽署多個合作公告，共計8700 輛新能源車，其中新能源客車300 輛，新能源專用車8400 輛，預(yù)計消化鋰電池產(chǎn)能5億wh。未來，隨著融資租賃+三電模式開拓新的客戶，以及原有戰(zhàn)略合作伙伴中扶惠民訂單確定，預(yù)計公司2017 年公司2GWH 產(chǎn)能都將消化掉。
結(jié)論：
公司傳統(tǒng)鉛酸蓄電池受國家征收4%的消費(fèi)稅影響，眾多中小企業(yè)從該市場中退出，公司明年加速鉛酸蓄電池的并購與戰(zhàn)略布局；鉛價將維持上漲趨勢，明年一季度將穩(wěn)定在高位，二季度受供求影響會短期滑落，受益于鉛價上漲，公司終端產(chǎn)品價格聯(lián)動，同幅度上漲，銷量大幅增加，帶動公司產(chǎn)能利用率上證，規(guī)模經(jīng)濟(jì)發(fā)生優(yōu)勢，成本下降，毛利率上升；鋰電池產(chǎn)能加速擴(kuò)張，三電租賃解決新能源整車廠和運(yùn)營公司痛點(diǎn)，將帶動鋰電池產(chǎn)能的消化。給予公司強(qiáng)烈推薦評級，目標(biāo)價23 元。
風(fēng)險提示：新能源政策落地慢，新能源補(bǔ)貼政策大幅退坡
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