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    對(duì)此我們點(diǎn)評(píng)如下：
    評(píng)論：
    利用核心主業(yè)優(yōu)勢(shì)，開(kāi)拓創(chuàng)新，主業(yè)短期迎來(lái)新行業(yè)類客戶。從牡丹江的案例看，公司在未來(lái)，會(huì)全面承擔(dān)教育云的運(yùn)營(yíng)工作，推出捷成數(shù)字教育云平臺(tái)。考慮到公司在音視頻解決方案的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司的教育云首先可以輔助教師在教學(xué)中優(yōu)化文字圖像語(yǔ)音的剪輯，方便數(shù)字化教學(xué)；同時(shí)，公司的海量獨(dú)家版權(quán)容量中，可在中小學(xué)領(lǐng)域廣泛傳播的優(yōu)質(zhì)能容（紅色經(jīng)典、紅色現(xiàn)代、海外科教等）將極大提升捷成教育云的服務(wù)品質(zhì)，高筑其競(jìng)爭(zhēng)壁壘區(qū)別一般教育云。因此，我們看好捷成教育云在未來(lái)的加速推廣，且隨著云業(yè)務(wù)的落地，公司在教育云中的院線業(yè)務(wù)將可以全面提升存量版權(quán)的盈利能力，提供公司全新成長(zhǎng)點(diǎn)。
    精準(zhǔn)定位“教育院線”優(yōu)勢(shì)，專注擴(kuò)張，中期迎來(lái)新業(yè)務(wù)類型。對(duì)比目前市場(chǎng)上的運(yùn)營(yíng)教育云主體，公司在教育娛樂(lè)端的內(nèi)容儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì)明確。從公司目前的“教育院線”擴(kuò)張路線看，2017 年明確了先在黑龍江做強(qiáng)做大的計(jì)劃。我們判斷，隨著年化近3000 億教育信息化硬件端的投入，軟件端的需求將加速出現(xiàn)。而對(duì)比終端信息化程度完成較高的與內(nèi)容供給充分的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域與一線城市，二三線地區(qū)對(duì)優(yōu)質(zhì)在線教育與相關(guān)輔助內(nèi)容有更強(qiáng)烈需求?？紤]到公司的“棄”建設(shè)“重”運(yùn)營(yíng)的輕商業(yè)模式，公司的“教育院線”有望在2017 年覆蓋更多的剛需區(qū)域。
    打造獨(dú)特教育云，差別定價(jià)，長(zhǎng)期走進(jìn)C 端場(chǎng)景。中長(zhǎng)期看，憑借內(nèi)容優(yōu)勢(shì)和付費(fèi)減免，公司的“教育院線”有望通過(guò)ID 綁定方式，在目標(biāo)區(qū)域?qū)崿F(xiàn)向?qū)W生家庭成員的延伸覆蓋。我們判斷，公司將通過(guò)適當(dāng)減免與定向優(yōu)惠的方式向教育院線客戶輸出內(nèi)容。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：廣電行業(yè)全媒體融合轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管政策變革風(fēng)險(xiǎn)；并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)；新媒體發(fā)展不及預(yù)期。
    維持“買入”評(píng)級(jí)。我們看好公司的長(zhǎng)線成長(zhǎng)與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，考慮到公司教育云業(yè)務(wù)剛剛上線還未進(jìn)入全面推廣階段，我們暫維持公司的盈利預(yù)測(cè)0.41/0.53/0.64 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2016-18 的PE 為27/21/17 倍。維持目標(biāo)價(jià)18.12 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。