>> 廣發(fā)證券-冀東水泥（000401）控股股東聯(lián)手華南水泥龍頭，開啟戰(zhàn)略合作-161220
| 上傳日期： |
2016/12/21 |
大小： |
566KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈，謝璐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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從核心戰(zhàn)略區(qū)域來看，公司主要布局華北京津冀（產(chǎn)能約占50%）和西北、東北地區(qū)，而華潤水泥以廣東廣西（65%左右）為重點，未來華北、華南兩大水泥龍頭有望在生產(chǎn)技術(shù)、經(jīng)營管理以及環(huán)保轉(zhuǎn)型上開展合作。
山西是業(yè)務(wù)重合區(qū)域，供給格局有望迎來改善
從雙方目前的水泥產(chǎn)能和業(yè)務(wù)分布看，主要在山西地區(qū)有所重合，冀東在山西的水泥熟料產(chǎn)能約占其總產(chǎn)能的11.4%，華潤在山西的產(chǎn)能約占7.82%。與其他地區(qū)相比，山西的產(chǎn)能利用率居末位（冀東僅為50%左右，華潤不到30%），盈利情況也差于其他地區(qū)。一方面是地區(qū)需求不振，另一方面也是區(qū)域集中度過低、市場協(xié)同差。此次兩大龍頭聯(lián)手，將有助于改善山西水泥市場供給格局。
投資建議：給予“買入”評級
京津冀明年趨勢將保持向上態(tài)勢：一來需求有保障；二來供給有收縮；三來格局有改善。而且公司本身內(nèi)部也將迎來改善，通過整合將提升經(jīng)營效率，降低成本費用。我們預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.03、0.72、1.02元，定增完成攤薄后，預(yù)計公司2017-2018 年EPS 分別為1.05、1.36 元，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：需求大幅下滑、基建開工不達預(yù)期、市場協(xié)同不達預(yù)期；
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