>> 太平洋證券-紐威股份（603699）核電、海工持續(xù)突破，期待油氣回暖-161225
| 上傳日期： |
2016/12/27 |
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作者： |
張學(xué) |
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12 月24 日，公司公告與海洋石油工程股份有限公司簽訂了《海工文昌9-2/9-3/10-3 氣田群項目水下閘閥工礦產(chǎn)品買賣合同》，合同金額為人民幣 2,464,000 元。
簽訂“華龍一號”核閥合同，今年累計核閥訂單過億。防城港3-4號機(jī)組為去年底壓線獲批，3 號機(jī)組于2015 年12 月24 日FCD（中廣核“華龍一號”首堆），4 號機(jī)組則于今年12 月23 日正式開工，成為我國“十三五”期間首個開工建設(shè)的核電機(jī)組。中廣核繼續(xù)保持中國最大核電運營商、世界最大核電建造商地位（在運裝機(jī)容量2038.4萬千瓦；在建裝機(jī)容量1135.6 萬千瓦）。紐威作為核閥后起之秀實則頗具底蘊(yùn)，考慮到子公司東吳機(jī)械，紐威核閥觸角已伸進(jìn)三大核電。公司核閥訂單較之2015 年的2000 多萬，今年則達(dá)到1.34 億（截止公告日，其中與中廣核累計承接核電閥門訂單達(dá)9372 萬），增幅明顯，公司明年有望獲得核電閥門一級資質(zhì)，我們持續(xù)看好公司在核閥領(lǐng)域的開拓能力，詳細(xì)可參考我們11 月29 日發(fā)布的公司深度報告——《行業(yè)寒冬里持續(xù)開創(chuàng)“新路”，中國制造2025 小閥門亦有大作為》。
防城港二期為英國BRB 項目參考電站，關(guān)注公司海外拓展能力。英國HPC(欣克利角C)核電項目已塵埃落定，采用的則是法國EDF 主推的EPR 堆型,對我國真正的意義在于后續(xù)的BRB（布拉德維爾B）項目，有望采用我國自主設(shè)計的“華龍一號”堆型（參考堆型為目前在建的防城港3、4 號機(jī)組），籍此打開向西方發(fā)達(dá)國家輸出核能技術(shù)的大門。同時值得一提的是，紐威在中廣核臺山核電（EPR 堆型，目前在建且進(jìn)展順利）已有多筆供貨業(yè)績，公司海外營銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢明顯，將充分利用海外市場渠道、開拓經(jīng)驗，積極參與AREVA、EDF、GE 等國外核電客戶的項目訂單。
首獲水下閥門銷售訂單，行業(yè)寒冬進(jìn)口替代正當(dāng)其時。水下閥門主要應(yīng)用在海洋油氣工程的水下管匯與輸送管道上，適用于深水及超深水工況，要求閥門具有20 年以上免維護(hù)使用性能、優(yōu)異的密封性能及高可靠性，是水下生產(chǎn)系統(tǒng)的關(guān)鍵部件。文昌9-2/9-3/10-3 氣田群位于南海西部海域，主要新建生產(chǎn)設(shè)施包括1 座8 腿中心處理平臺、4套水下生產(chǎn)系統(tǒng)、3 條海管、1 條臍帶纜等，是在低油價"寒冬"下， 海油工程克服技術(shù)難點多、改造工作界面復(fù)雜等困難打造的一個海上精品工程，先后開展總圖布置優(yōu)化、水下井口單獨評價、關(guān)鍵設(shè)備國產(chǎn)化、鉆完井方案比選等多項專題研究，對氣田群ODP 設(shè)計進(jìn)行全面降本優(yōu)化。其中，攜手國內(nèi)廠家對其中多項技術(shù)進(jìn)行系列攻關(guān)，采用國產(chǎn)化設(shè)備是有效降本的利器，與進(jìn)口相比，國產(chǎn)設(shè)備能降低20%~30%的費用，后期維護(hù)費用也將減少。期間，紐威完成國內(nèi)首次水下閥門高壓艙試驗、成功交付海油工程國內(nèi)第一臺500 米水深水下球閥以及水下閘閥樣機(jī)。我國南?？胺Q第二個波斯灣，油氣資源豐富，作為中國深海油氣開發(fā)領(lǐng)軍者，中海油旗下東方13-2、陵水17-2等多項大型氣田的均已具備開發(fā)前景。公司此次首次獲得水下閥門銷售訂單，將進(jìn)一步奠定水下閥門國產(chǎn)化的龍頭地位。
投資建議。當(dāng)前，OPEC 減產(chǎn)協(xié)議均已達(dá)成，中長期看油價具備上漲動力。國內(nèi)"穩(wěn)油增氣"態(tài)勢明顯，油氣體制改革啟動在即，油氣儲運、非常規(guī)油氣及LNG等的蓬勃發(fā)展都將拉動閥門需求。在"工業(yè)強(qiáng)基"、《中國制造2025》深入實施的大背景下，作為高端工業(yè)閥門龍頭，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，我們看好未來的發(fā)展機(jī)會。預(yù)計公司2016-2018 年EPS分別為0.44 元、0.66元及0.76元，維持"增持"評級。
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