>> 申萬(wàn)宏源-潮宏基(002345)思妍麗和更美股權(quán)注入上市公司,美容板塊布局落地，她經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)布局，維持增持！-161229
| 上傳日期： |
2016/12/29 |
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增持 |
作者： |
周海晨，屠亦婷，范張翔 |
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生活美容+醫(yī)美布局落地，“她經(jīng)濟(jì)”版圖延伸，未來(lái)線上線下協(xié)同值得期待。思妍麗是領(lǐng)先的高端生活美容連鎖企業(yè)，在全國(guó)40 多個(gè)城市擁有逾100 家門店和超過(guò)10 萬(wàn)名會(huì)員，并建設(shè)了BIOYAYA 自有品牌的現(xiàn)代醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，已開(kāi)設(shè)7 家醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)。此外還代理法國(guó)Decleor（德珂傲）、Esthederm（雅詩(shī)敦）、THALGO（岱蔻兒）等高端護(hù)理品牌，并與國(guó)外尖端生物實(shí)驗(yàn)室合作研發(fā)推出自主品牌DR Bio，預(yù)計(jì)年盈利水平接近1 億元。更美APP 是行業(yè)領(lǐng)先的醫(yī)療美容與健康服務(wù)平臺(tái)，平臺(tái)為用戶提供購(gòu)買各類消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)如整形、微整形、口腔、眼科、抗衰老等項(xiàng)目，并且能在社區(qū)內(nèi)與其他用戶分享消費(fèi)經(jīng)驗(yàn)，幫助其他潛在用戶進(jìn)行消費(fèi)決策。集團(tuán)立足“產(chǎn)業(yè)+資本”布局的戰(zhàn)略考慮，提前布局美容領(lǐng)域，待項(xiàng)目考察成熟后注入上市公司，體現(xiàn)控股股東對(duì)美容健康行業(yè)的信心和對(duì)上市公司股東利益的重視，未來(lái)思妍麗和更美可以線上線下流量互導(dǎo)，為客戶提供全方位的美容服務(wù)，協(xié)同效應(yīng)值得期待。
K 金珠寶維持較快增長(zhǎng)，拓展婚慶珠寶市場(chǎng)，F(xiàn)ION 女包有望持續(xù)增厚業(yè)績(jī)。1）珠寶行業(yè)整體承壓背景下，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。受黃金消費(fèi)疲軟影響，珠寶行業(yè)終端零售整體承壓，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，作為主要盈利點(diǎn)的K 金時(shí)尚珠寶飾品借助新品創(chuàng)新和電商渠道收入實(shí)現(xiàn)10%以上穩(wěn)健增長(zhǎng)，毛利率維持在47%左右。同時(shí)通過(guò)定增項(xiàng)目依托珠寶O2O 平臺(tái)完善大數(shù)據(jù)系統(tǒng)和拓展婚慶珠寶市場(chǎng)。2）FION 女包業(yè)務(wù)有望持續(xù)增厚業(yè)績(jī)。15 年FION 實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約9000 萬(wàn)元（其中3000 萬(wàn)元為土地出讓非經(jīng)常損益），經(jīng)過(guò)品牌整合、內(nèi)部ERP 系統(tǒng)建設(shè)、一二級(jí)城市門店升級(jí)和三四線城市渠道下沉，配合新品開(kāi)發(fā)能力強(qiáng)化（經(jīng)典款式收入占比從70%降低到30%，PVC 產(chǎn)品占比降低，高毛利皮類產(chǎn)品占比提升），未來(lái)預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)擴(kuò)充品類，豐富產(chǎn)品價(jià)格區(qū)間，提升毛利率和復(fù)購(gòu)率。
“她經(jīng)濟(jì)”龍頭打造多品牌+多品類本土?xí)r尚產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，志在美麗經(jīng)濟(jì)全產(chǎn)業(yè)鏈布局！1）本土輕奢+多品牌多品類運(yùn)營(yíng)領(lǐng)軍企業(yè)。旗下三大品牌CHJ 潮宏基、Venti 梵迪、FION 合計(jì)專營(yíng)店1025 家，占據(jù)K 金時(shí)尚產(chǎn)品細(xì)分市場(chǎng)，客單均價(jià)800-2000 元吸引年輕女性時(shí)尚型、沖動(dòng)型消費(fèi)。全資收購(gòu)FION 進(jìn)入女包領(lǐng)域，與Prada 和Armani 前任產(chǎn)品總監(jiān)合作開(kāi)發(fā)年輕風(fēng)格的F.pops 子品牌。此次布局美容領(lǐng)域進(jìn)一步豐富產(chǎn)業(yè)鏈版圖。2）線上線下渠道協(xié)同。
公司依托線下渠道已積累的逾200 萬(wàn)會(huì)員和廣泛客戶資源業(yè)務(wù)與線上電商銷售協(xié)同效應(yīng)明顯，“CHJ 潮宏基”品牌在天貓、京東、蘇寧易購(gòu)、亞馬遜、一號(hào)店等第三方網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)開(kāi)設(shè)了網(wǎng)上店鋪，同時(shí)也建設(shè)了自己的線上銷售平臺(tái)。布局美容產(chǎn)業(yè)依舊沿襲線上線下協(xié)同戰(zhàn)略。
3）圍繞消費(fèi)趨勢(shì)變革，多渠道運(yùn)營(yíng)布局。參股拉拉米17%股權(quán)涉足跨境電商，采用自有平臺(tái)加第三方平臺(tái)的模式，輔助海外美容、化妝品、保健品及母嬰用品的本土落地；與粵豪珠寶合作打造B2B、P2P 平臺(tái)，積極通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)整合供應(yīng)鏈上下游需求，提升珠寶供應(yīng)鏈整體效率。4）借助資本力量，持續(xù)外延打造美麗經(jīng)濟(jì)全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭。定增項(xiàng)目已過(guò)會(huì)，總經(jīng)理和員工持股計(jì)劃認(rèn)購(gòu)展現(xiàn)信心，通過(guò)投入“珠寶云平臺(tái)創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷項(xiàng)目”，將完善大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，便于發(fā)掘客戶個(gè)性化需求，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)主動(dòng)營(yíng)銷；通過(guò)搭建互聯(lián)網(wǎng)銷售及個(gè)性化訂制平臺(tái)、600家體驗(yàn)店改造和升級(jí)、4000 個(gè)顧問(wèn)式網(wǎng)點(diǎn)投入，有效拓展珠寶市場(chǎng)尤其是婚慶類產(chǎn)品的O2O銷售。通過(guò)外延打造多品類輕奢消費(fèi)圈戰(zhàn)略確定，期待在“她經(jīng)濟(jì)”珠寶、美容、化妝品等領(lǐng)域持續(xù)進(jìn)行全方位布局。
多品類輕奢集團(tuán)初具雛形，“她經(jīng)濟(jì)”龍頭布局美麗經(jīng)濟(jì)全產(chǎn)業(yè)鏈稀缺標(biāo)的，維持增持。暫不考慮定增攤薄，下調(diào)公司16-17 年EPS 盈利預(yù)測(cè)至0.31 元和0.37 元（原為0.35元和0.43 元），目前股價(jià)（11.95 元）對(duì)應(yīng)16-17 年P(guān)E 分別為39 倍和32 倍，后續(xù)持續(xù)“產(chǎn)業(yè)+資本”布局有望進(jìn)一步增厚業(yè)績(jī)！我國(guó)中高端消費(fèi)品市場(chǎng)年均增速15%以上，2020 年中產(chǎn)階級(jí)家庭占比預(yù)計(jì)將超過(guò)75%，未來(lái)每年結(jié)婚1000 萬(wàn)對(duì)以上提供龐大婚慶消費(fèi)市場(chǎng)，公司持續(xù)圍繞美麗經(jīng)濟(jì)全產(chǎn)業(yè)鏈布局堅(jiān)定推進(jìn)中，維持增持。
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