>> 東北證券-中百集團(tuán)(000759)“生鮮改造+便利店”雙輪驅(qū)動-161229
| 上傳日期： |
2016/12/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李強(qiáng) |
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預(yù)計到2016 年底將會有50 家（3 家加盟）。2015 年實(shí)現(xiàn)營收164億元，超市占比近90%。
股權(quán)激勵方案呼之欲出，國企改革勢在必行。公司的實(shí)際控制人是武漢國資委旗下的武商聯(lián)，武商聯(lián)在2014 年7 月承諾過，爭取用3年時間，實(shí)施中百集團(tuán)管理層股權(quán)激勵計劃。2017 年7 月份是最后截止日期，且武商聯(lián)旗下的上市公司鄂武商A 已經(jīng)于2015 年實(shí)施了股權(quán)激勵計劃。鄂武商A 用于股權(quán)激勵的股票占總股本的4.29%，并附有2 年的限售期以及3 年的解鎖期。同時，武商聯(lián)旗下有三家商業(yè)類上市公司，分別是中百集團(tuán)、鄂武商A、武漢中商，武商聯(lián)在2014 年7 月承諾，爭取在5 年內(nèi)解決這三家公司的同業(yè)競爭問題。
股權(quán)爭奪從未斷歇。從2011 年開始，新光控股和永輝超市先后大肆舉牌中百集團(tuán)。目前控股股東武商聯(lián)及其一致行動人合計持股32%，永輝系合計持股20%，新光控股合計持股6.23%。
永輝入駐，生鮮起航。公司從2015 年開始與永輝開展合作，永輝還派了23 人的生鮮團(tuán)隊進(jìn)駐中百，目前主要幫助中百倉儲門店進(jìn)行生鮮改造。同時，公司原來的紅標(biāo)中百超市門店也逐漸改成生鮮占比超50%的綠標(biāo)門店。
中百羅森便利店大有可為。目前武漢市場的便利店市場僅有900 家左右，整個武漢的便利店市場空間在5000 家左右，所有行業(yè)空間很大，且現(xiàn)在武漢市場并未有特別著名的便利店，按照中百羅森3 年開500 家的速度來測算，中百羅森便利店將會迅速占領(lǐng)武漢市場。
盈利預(yù)測及估值：預(yù)計2016-2018 年的EPS 分別為-0.40/0.52/0.29 元/股，對應(yīng)的PE 分別為-23.29x/17.90x/32.59x，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：國企改革不達(dá)預(yù)期；超市生鮮改造及便利店不及預(yù)期。
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