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繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。
    商業(yè)模式再延伸，涉足證券和衍生品投資：公司上周五發(fā)布公告，擬使用自有資金不超過(guò)10 億元進(jìn)行證券投資，并擬使用保證金總額不超過(guò)人民幣5000 萬(wàn)元進(jìn)行衍生品投資。我們認(rèn)為這是公司在商業(yè)模式上的又一次重大創(chuàng)新，公司的業(yè)務(wù)觸角由服務(wù)型延伸向了投資收益型。而對(duì)于公司由流量型向技術(shù)型平臺(tái)升級(jí)的過(guò)程而言，本次事件也是十分重要的標(biāo)志性事件，它意味著公司以智能投顧為代表的技術(shù)平臺(tái)趨于成熟，如今已經(jīng)有足夠的信心投入實(shí)戰(zhàn)，接受市場(chǎng)的檢驗(yàn)。與此同時(shí)，智能投顧可能創(chuàng)造的投資收益也有望成為公司業(yè)績(jī)的一大彈性，公司業(yè)務(wù)將新增一大看點(diǎn)。事實(shí)上，公司的服務(wù)業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)可以形成良好的正反饋，服務(wù)端用戶(hù)的反饋和數(shù)據(jù)有利于公司進(jìn)一步完善智能投顧技術(shù)體系，提升投資收益；反過(guò)來(lái)，公司通過(guò)自有資金的實(shí)操投資也能更好地幫助服務(wù)端修正產(chǎn)品體驗(yàn)。
    智能投顧表現(xiàn)亮眼，2017 全面實(shí)操有望超預(yù)期：公司在智能投顧的投入成效已初現(xiàn)，以公司參與合作的“泰達(dá)宏利同順大數(shù)據(jù)”基金為例，截至2016 年12 月31 日，泰達(dá)同順凈值達(dá)1.173，成立以來(lái)累計(jì)收益率17.30%，領(lǐng)先滬深300 指數(shù)11.2 個(gè)點(diǎn)，領(lǐng)先相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)13.6 個(gè)點(diǎn)。在泰達(dá)宏利基金公司旗下所有基金的近6 月收益中的排名第一，在大數(shù)據(jù)類(lèi)基金的近6 月、近3月、與2016 全年收益中分別排名第1、2、3。我們認(rèn)為公司本次開(kāi)啟自有資金證券投資意味著智能投顧將進(jìn)入全面實(shí)操階段，2017 年隨著公司技術(shù)的迭代以及對(duì)大數(shù)據(jù)學(xué)習(xí)的深入，AI 將更加智能，智能投顧的實(shí)力有望進(jìn)一步呈現(xiàn)，也有望為公司帶來(lái)業(yè)績(jī)上的貢獻(xiàn)。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)：我們看好公司未來(lái)3-5 年的成長(zhǎng)路徑，智能投顧等新業(yè)務(wù)看點(diǎn)十足且極具爆發(fā)力。維持公司2016-17 年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)為13.8/17.5 億元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、市場(chǎng)長(zhǎng)期熊市。2、政策對(duì)創(chuàng)新不支持。