>> 中信建投-同花順(300033)業(yè)績持續(xù)高增長，強成長性盡顯-161031
| 上傳日期： |
2016/11/2 |
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pdf |
來源： |
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買入 |
作者： |
武超則，程杲 |
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公司三季度業(yè)績接近預告值上限（7.34 億），環(huán)比二季度，公司三季度營收增長50.4%，凈利潤增長62.7%，公司三季度實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流入5.18 億，環(huán)比二季度增長42%，公司各項財務(wù)指標三季度均實現(xiàn)快速增長；截止三季度末，公司預收賬款8.56 億元，雖略有下降，整體保持穩(wěn)定，預計仍將促進公司全年營收及利潤的增長。綜合公司各項財務(wù)指標及營運情況，我們預計，公司16 年業(yè)績?nèi)钥杀３指咚僭鲩L，公司強成長性凸顯。
16 年，國內(nèi)證券交易市場較15 年出現(xiàn)顯著回調(diào)，交易量也出現(xiàn)明顯萎縮，市場曾對公司業(yè)績未來是否可繼續(xù)保持快速地增長持有部分懷疑。公司通過16 年靚麗的經(jīng)營業(yè)績，證明了其高速成長的確定性及未來業(yè)績的高彈性。我們認為，公司目前在金融領(lǐng)域的多方布局，涵蓋技術(shù)、產(chǎn)品、渠道，通過核心技術(shù)及客戶優(yōu)勢，公司的變現(xiàn)及擴張方式呈現(xiàn)多樣化，財務(wù)數(shù)據(jù)顯示公司已經(jīng)將16 年業(yè)務(wù)的增量大幅鎖定，預計未來公司還會顯示出強烈的抗周期性及穩(wěn)健的成長性。
移動互聯(lián)時代，F(xiàn)intech 領(lǐng)軍企業(yè)。公司作為國內(nèi)專業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)商，主營業(yè)務(wù)包括4 大部分：網(wǎng)上行情交易系統(tǒng)、移動金融信息服務(wù)、基金銷售、金融大數(shù)據(jù)處理及云服務(wù)等系列產(chǎn)品與服務(wù)。移動互聯(lián)網(wǎng)時代，公司移動客戶端活躍用戶數(shù)在國內(nèi)同類產(chǎn)品中，穩(wěn)居首位。公司目前已經(jīng)與國內(nèi)90%以上的證券公司建立了業(yè)務(wù)合作關(guān)系，平臺日活躍用戶達到千萬級別，移動端APP“同花順”的活躍用戶數(shù)量居各行情交易APP 首位。根據(jù)權(quán)威機構(gòu)數(shù)據(jù)，同花順9 月移動App 活躍用戶數(shù)達到2000 萬人。
公司在B 端及C 端均積累了大量優(yōu)質(zhì)的客戶，通過平臺優(yōu)勢，公司預計可將B 端企業(yè)與C 端客戶的投資活動，實現(xiàn)閉環(huán)打通。公司可根據(jù)C端客戶的投資風格，引入B端客戶的相應服務(wù)及產(chǎn)品；同時根據(jù)C 端客戶的投資，向B 端客戶反饋實時投資數(shù)據(jù)。公司通過將B 端的專業(yè)服務(wù)推薦給C 端客戶，可以資訊和數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)的提升提供了充足動力，未來可提升更多C 端用戶的付費轉(zhuǎn)化率。
智能投顧新業(yè)務(wù)未來有望加速公司成長。2009 年，公司開始研究人工智能在金融投資領(lǐng)域的運用。2013 年，公司開發(fā)出財經(jīng)垂直搜索引擎“i 問財”，“i 問財”可以提供基于自然語言的垂直查詢服務(wù)。公司利用大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)，已經(jīng)相繼與泰達宏利、大成基金合作推出相關(guān)的基金產(chǎn)品。2015 年公司設(shè)立人工智能全資子公司“浙江同花順人工智能資產(chǎn)管理有限公司”。2016 年，公司在iFinD 軟件中i 策略平臺推出智能投顧。公司在人工智能領(lǐng)域的一系列進展已經(jīng)走在了行業(yè)最前列，預計未來還會有相應的人工智能產(chǎn)品陸續(xù)推出，依托公司在B 端和C 端積累的大量客戶，公司預計可成為國內(nèi)最早在人工智能金融領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)實質(zhì)性突破的科技企業(yè)，未來成長空間無限。
盈利預測與估值
我們預測公司16-18 年實現(xiàn)營業(yè)收入20.12 億、27.20 億、39.20 億，凈利潤10.53 億、14.02 億、18.70 億元，EPS 分別為1.96 元、2.61 元、3.48 元，對應的2016-2018 年P(guān)E 分別為36.71X、27.57X、20.68X。
公司業(yè)績2016 年繼續(xù)保持高速增長態(tài)勢，我們堅定看好公司未來通過平臺模式，積極拓展“智能+”業(yè)務(wù)，未來3-5 年，公司的成長路徑明晰，國家對互聯(lián)網(wǎng)金融的宏觀政策已經(jīng)逐步見底，公司積極布局的新業(yè)務(wù)未來有望爆發(fā)出更大的彈性。我們給予買入評級，建議重點關(guān)注！
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