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    ■重慶售電平臺雛形可見：公司擁有重慶市萬州區(qū)地方電網(wǎng)，具有豐富的地方電網(wǎng)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)。此次三峽集團(tuán)大幅增持后，有望將三峽集團(tuán)發(fā)電側(cè)資源和公司售電側(cè)經(jīng)驗(yàn)相融合，將公司打造成為重慶地區(qū)售電平臺。
    ■受益于電力體制改革：在電力體制改革的背景下，公司將受益于電力市場化推進(jìn)和新增配電網(wǎng)放開。據(jù)公司中報(bào)披露，2016 年上半年，公司完成上網(wǎng)電量7.9 億千瓦時，其中自發(fā)水電上網(wǎng)電量為3.56 億千瓦時，其余電量來自于國家電網(wǎng)重慶市電力公司、湖北省電力公司恩施供電公司等單位躉購電量。公司有望通過市場化方式尋求低價電源，從而降低公司外購電成本。同時，重慶市是首批售電側(cè)改革試點(diǎn)省市，增量配網(wǎng)投資放開是改革的重要措施。公司有望憑借豐富的配電網(wǎng)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)以及三峽集團(tuán)的豐富資源，實(shí)現(xiàn)售電區(qū)域的擴(kuò)張。
    ■投資建議：我們認(rèn)為三峽集團(tuán)大幅增持，有望顯著增強(qiáng)公司的實(shí)力，看好公司未來發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 為0.23、0.33、0.36元，對應(yīng)PE 為40.8X、28.5X、26X；給予買入-A 的投資評級，6 個月目標(biāo)價為12 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：來水不及預(yù)期、電力市場化不及預(yù)期。