>> 申萬宏源-梅花生物(600873)員工持股彰顯管理層信息,景氣好轉(zhuǎn)公司盈利增長可期!-170110
| 上傳日期： |
2017/1/10 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
趙金厚，宮衍海 |
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此報告為加密報告 |
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計劃份額不超過2 億份，籌集資金上限為2 億元。其中，公司董事王愛軍、何君、梁宇博，監(jiān)事崔麗芝、楊雪梅出資3500萬元，占比17.5%；其他員工出資16500 萬元，占比82.5%。持股計劃的股票自股東大會審議通過本員工持股計劃后的6 個月內(nèi)購買完成，存續(xù)期為36 個月，鎖定期為12 個月。通過員工計劃，有利于建立和完善勞動者與所有者的利益共享機制，實現(xiàn)公司、股東和員工利益的一致性，有利于調(diào)動員工積極性，提高公司競爭力。
受益于氨基酸價格上漲，玉米價格處于底部，公司盈利上升。梅花生物主營氨基酸及味精的生產(chǎn)和銷售，氨基酸業(yè)務(wù)占公司收入比重的45%-50%，其中賴氨酸產(chǎn)能約36 萬噸（全國第二），蘇氨酸產(chǎn)能約32 萬噸。16 年12 月賴氨酸均價約為13200 元/噸。環(huán)比上漲10.46%，同比上漲60.16%；蘇氨酸均價約為12090 元/噸，環(huán)比上漲13.46%，同比保持穩(wěn)定。除了產(chǎn)品價格的利好因素外，玉米價格持續(xù)低迷，原料成本下降。玉米占公司味精、氨基酸成本的60%， 2016 年二等黃玉米市場價均價約為1800 元/噸，2015 年均價約為2200 元/噸，降價幅度接近20%。加上公司12-13 年開始菌種改良后生產(chǎn)效率穩(wěn)步提升，預(yù)計成本同比下降1000 元。受益于氨基酸價格上漲及玉米價格下跌，公司盈利能力顯著提升。此外，東北玉米加工企業(yè)享有200 元/噸的政府補貼，公司直接受益。
飼料行業(yè)走出低谷，景氣好轉(zhuǎn)促使下游需求趨勢性向上。11 月份，根據(jù)相關(guān)部門重點跟蹤的180 家飼料企業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，飼料總產(chǎn)量同比增長17%（增速提升4-5 個百分點），環(huán)比增長3%。飼料上市公司銷量增速更為顯著：金新農(nóng)和禾豐牧業(yè)上漲幅度均超過40%。
由于進入旺季，飼料銷量環(huán)比也出現(xiàn)15%-35%的增長。同時，生豬養(yǎng)殖17 年盈利仍將處于高位，生豬養(yǎng)殖企業(yè)將以量補價獲得盈利增長，對飼料消費形成刺激，利好上游氨基酸行業(yè)（氨基酸是飼料添加劑），梅花生物受益！投資建議：受益于上游成本低谷與下游需求刺激，梅花生物盈利能力提升，預(yù)測2016-2018年公司凈利潤分別為10.3/12.3/13 億元，EPS 分別為0.33/0.40/0.42 元（16 年受益于氨基酸價格上漲，上調(diào)盈利預(yù)測，而考慮小產(chǎn)能復(fù)工對賴氨酸價格上漲持續(xù)性的影響，謹(jǐn)慎預(yù)計17/18 年實現(xiàn)利潤12.3/13 億元，相對之前小幅下調(diào)），對應(yīng)PE 為21/17/16 倍，維持增持評級！
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