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①對內(nèi)加速剝離虧損資產(chǎn)，強化內(nèi)部管理，優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，改善業(yè)績。計提資產(chǎn)減值準備利空一次出盡；②對外加快資本運作，以上市公司為平臺，積極整合旅游資源。考慮到資產(chǎn)減值準備，下調(diào)2016 年EPS 至-0.26（-0.37）元，維持2017 年EPS 預測0.15 元，維持目標價15.18 元，增持。
    不良資產(chǎn)加速剝離，資產(chǎn)管理促利潤改善：①子公司豐魚巖2013 年度至2016 年1-4 月已累計虧損2,284 萬元，若以首次掛牌交易價格9,005.69 萬元成交，成交當年將可新增凈利潤約1,024 萬元（相對2015年凈利提升34.3%）；若以首次掛牌交易價格的90%（8,105.12 萬元）成交，公成交當年將新增凈利潤約123.57 萬元，有望增厚公司凈利，釋放業(yè)績高彈性。②公司旗下5 個子公司（包括資江丹霞，桂圳投資置業(yè)，羅山湖，豐魚巖，桂林旅游汽車運輸）經(jīng)營業(yè)績較差，2016H1合計拖累公司凈利潤2315 萬元，此次擬剝離豐魚巖將持續(xù)加速處置不良資產(chǎn)，有利于盤活公司資金，優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，并強化公司主營業(yè)務；③此外對桂圳公司部分資產(chǎn)計提減值準備將減少公司合并報表凈利9962.9 萬元；對持有的桂圳公司及桂林荔浦豐魚巖長期股權(quán)投資計提減值準備將合計減少母公司凈利潤1.01 億元(由于合并報表中會計項目抵消將不對合并報表凈利潤產(chǎn)生影響)。
    漓江流域旅游資源整合預期強烈。①控股股東桂林旅游發(fā)展總公司旗下?lián)碛兄T多優(yōu)質(zhì)旅游資產(chǎn)，包括三山兩洞等以及餐飲、旅行社等產(chǎn)業(yè)鏈資源，資產(chǎn)注入預期強烈；②海航作為戰(zhàn)略投資者，成為第二大股東，利于公司管理機制改善、市場化水平提高。
    風險提示：天氣因素等對客流的不利影響；資源整合進度不及預期。