>> 山西證券-萬達(dá)院線（002739）重大事件點評報告-2016經(jīng)營簡報公布，票房增速優(yōu)于行業(yè)，非票收入亮眼-170111
| 上傳日期： |
2017/1/11 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐雪潔 |
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根據(jù)公司公告，2016年公司實現(xiàn)營業(yè)收入111億元，同比增長39%；其中票房收入76億元，同比增長21%；國內(nèi)線上票房51億元，占國內(nèi)票房80%+。2016年公司觀影人次1.85億人次，同比增長22%。1905電影網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2016年內(nèi)地總票房約457.12億元，同比增長3.73%；觀影人次13.8億人次，同比增長9.52%。在行業(yè)整體票房增速放緩的背景下，公司票房增速高于行業(yè)17個百分點，表現(xiàn)出強勁的業(yè)績增長勢頭。
渠道+非票房，院線優(yōu)勢盡顯。院線排片對單片票房有著正相關(guān)的影響使得龍頭院線在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)不斷提升，多元化的排片也分散了單片收益波動的風(fēng)險。公司截至2016年11月?lián)碛?76家已開業(yè)影院，銀幕數(shù)達(dá)3319塊，不斷完善對一、二、三、四線城市的覆蓋。影院的非票房收入同樣能夠多元化公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，2016年公司該板塊實現(xiàn)收入38億元，同比增長101%，占公司營業(yè)收入的34%，也成為推動公司業(yè)績高增長的重要因素。此外，2016年公司會員數(shù)量突破8000萬，較2015年增長約3000萬，同比增長近60%。會元數(shù)量的不斷增加為公司觀影及影院商品銷售等票房和非票房收入的增長奠定基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與投資建議
作為電影院線龍頭企業(yè)，公司有望借助其渠道和平臺優(yōu)勢不斷鞏固其行業(yè)地位，在會員及非票房收入的帶動下實現(xiàn)多元增長。預(yù)計公司2016年、2017年EPS分別為1.31和1.75，對應(yīng)1月10日收盤價56.13元，2016年、2017年P(guān)E分別為43倍和32倍，重申"買入"評級。
存在風(fēng)險
行業(yè)政策變動；市場競爭加劇風(fēng)險；跨區(qū)域擴(kuò)張的管理風(fēng)險；二級市場系統(tǒng)性風(fēng)險。
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