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    ◆點(diǎn)評(píng)：
    1.三季度票房市場(chǎng)乏力拖累公司業(yè)績(jī)，11 月分賬片大增票房有望回暖。2016年7-9 月總票房為109 億元，同比下滑13.4%；三季度電影市場(chǎng)表現(xiàn)疲弱，公司票房收入增速相應(yīng)回落，拖累業(yè)績(jī)。10 月國(guó)慶檔票房表現(xiàn)仍不及去年，11 月以后上映的進(jìn)口分賬片將超過10 部，且質(zhì)量較高，優(yōu)秀供給明顯增加有望帶來票房市場(chǎng)回暖。
    2.公司收入與利潤(rùn)增速遠(yuǎn)高于票房市場(chǎng)，橫向擴(kuò)張與產(chǎn)業(yè)鏈延伸協(xié)同效應(yīng)釋放。2016 年1-9 月國(guó)內(nèi)電影票房約354 億元，同比增長(zhǎng)7.6%；公司受益于Hoyts 并購(gòu)、慕威時(shí)尚的橫向擴(kuò)張與產(chǎn)業(yè)鏈延伸，收入與利潤(rùn)仍快速增長(zhǎng)。利潤(rùn)增速不及收入增速原因是并購(gòu)整合帶來較高管理費(fèi)用與財(cái)務(wù)費(fèi)用。
    3.三季度新增影院27 家，銀幕擴(kuò)張?zhí)崴?；?guó)內(nèi)票房份額提升將加速。截至9 月底，公司擁有已開業(yè)影院347 家、銀幕3056 塊，較二季度末新增27家影院、267 塊銀幕。剔除境外Hoyts 的影院與銀幕數(shù)，公司國(guó)內(nèi)自有影院已達(dá)300 家左右，銀幕數(shù)近2600 塊。2015 年下半年以來公司銀幕擴(kuò)張加速，前瞻2017 年隨著近一年內(nèi)新增銀幕市場(chǎng)培育趨于成熟，公司票房份額提升將加速。
    4.經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)：三季報(bào)公告2016 年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為13 億至15.4 億元，同比增速區(qū)間為10-30%。
    ◆投資建議：
    調(diào)整 2016-2018 年EPS 為1.28、1.65、2.11 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為55、43、34 倍。公司增長(zhǎng)質(zhì)量領(lǐng)先業(yè)內(nèi)，2016 年國(guó)內(nèi)自有影院已達(dá)300 家，票房份額將迎來快速提升；看好公司全球橫向及縱向整合的能力，維持“買入”推薦。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：票房增速放緩，政策風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)等。