>> 中銀國際-萬達院線（002739）整體平穩(wěn)增長，進口分賬片加大引進，期待電影市場回暖-161102
| 上傳日期： |
2016/11/2 |
大?。?/td>
| 657KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
-- |
作者： |
曠實 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
實現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤3.42 億元，同比增長10.24%，實現(xiàn)扣非后凈利2.61 億元，同比下降15.28%，實現(xiàn)每股收益0.29 元，同比增長5.13%。2016 年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入84.37 億元，同比增長54.52%。實現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤11.46 億元，同比增長22.17%，實現(xiàn)扣非后凈利潤10.4 億元，同比增長15.42%。實現(xiàn)每股基本收益0.97 元，同比增長15.13%。
一、行業(yè)擾動不改公司增長：
2016 年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入公司實現(xiàn)營業(yè)收入84.37 億元，同比增長54.52%，實現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤11.46 億元，同比增長22.17%，實現(xiàn)扣非后凈利潤10.4 億元，同比增長15.42%。
費用方面，前三季度，由于公司收購澳洲院線hoyts 帶來的借款利息費用，導致公司帶來財務費用增加至1.2 億元，同比增長488.49%；公司影城數(shù)量由2015 年底的292 家增加至347 家，規(guī)模擴張帶來公司管理費用同比增加135.97%至6.09 億元；公司銷售費用同比增長69.2%至3.61 億元。
根據(jù)公司經(jīng)營簡報，截止到2016 年9 月，公司一共擁有347 家影院，3,056塊銀幕。2016 年7-9 月，公司實現(xiàn)票房收入17.56 億元，同比增長7.7%；實現(xiàn)觀影人次4,457.9 萬人次，同比增長6.3%。
根據(jù)公司經(jīng)營簡報，2016 年前三季度，公司實現(xiàn)票房收入57.56 億元，同比增長28.6%；實現(xiàn)觀影人次1.4 億人次，同比增長32%。
2016 年7-9 月，中國電影市場實現(xiàn)總票房108.6 億元，2016 年前三季度，中國電影市場實現(xiàn)總票房357.1 億元，萬達院線市占率均為16%；
二、提高非票房收入，降低票房依賴
同時，公司正在大力發(fā)展非票房業(yè)務，降低公司經(jīng)營對電影票房的依賴?？梢钥吹?，公司一方面大力拓展廣告?zhèn)髅綐I(yè)務，加強收購標的影時尚（慕威時尚）公司在電影映前廣告市場的份額；另一方面，公司利用全資收購的時光網(wǎng)，不斷拓展線上業(yè)務、衍生品業(yè)務。同時，公司在未來將收入萬達影業(yè)、傳奇影業(yè)、互愛互動游戲三大標的，形成公司在內(nèi)容端、游戲發(fā)行端的獨特優(yōu)勢。
三、期待11、12 月電影市場回暖
2016 年2、3 季度，中國電影整體票房同比下降9%。誠然，從2015 年同比超過40%的增長到當前9%的下滑，有票房補貼下降、優(yōu)秀影片供給有限、過分依賴營銷、IP 和明星卡司陣容而敘事能力差強人意等多種因素。但是我們?nèi)匀徽J為，這是屬于電影產(chǎn)業(yè)“成長的煩惱”，屬于產(chǎn)業(yè)正常的周期波動，我們?nèi)匀豢春弥袊娪笆袌稣w規(guī)模向1,000 億邁進——這也就意味著，以35元平均票價為基準，中國整體城鎮(zhèn)人口每年的人均觀影頻次達到3.7 次，接近北美的3.8 次。
從政策層面，當前，我們已經(jīng)看到，在接下來的11、12 月，電影局正在加大對進口分賬片的引進力度，從而希望能讓電影市場在賀歲檔重新火爆。
根據(jù)公開信息統(tǒng)計，目前計劃在11、12 月上映的進口片一共14 部，其中進口分賬片一共10 部。加上已經(jīng)上映的27 部，今年的好萊塢進口分賬大片總量將達到37 部左右，超過原有限定的每年34 部的配額。其中，包括，布拉德皮特主演的《間諜同盟》，11 月23 日國內(nèi)將與北美同步上映；李安導演的《比利?林恩的中場戰(zhàn)事》，11 月11 日與北美同步上映；除此之外，湯姆漢克斯的《薩利機長》在北美上映時已經(jīng)取得8 億人民幣票房。
除進口分賬片以外，2016 年11-12 月，還將上映包括開心麻花《驢得水》、《我不是潘金蓮》（范冰冰、馮小剛）、《大鬧天竺》（王寶強）、《擺渡人》（梁朝偉、張嘉佳）、《長城》（張藝謀）等類型豐富的影片。在這些優(yōu)內(nèi)容的推動下，預計未來2 月電影市場將逐步回暖。
另一方面，每年34 部好萊塢進口分賬大片的配額，將在2017 年重新劃定。
我們預計，隨著國產(chǎn)片在資本的助力下逐漸強大，國內(nèi)對于分賬片的配額將不斷增加，從而達到繁榮電影市場以及內(nèi)容百花齊放的效果。而這對于院線行業(yè)的促進作用將是直接、明顯的。
尤其是，萬達院線作為行業(yè)龍頭，擁有全國一半的IMAX 銀幕，以及正在大力引進的杜比影廳，好萊塢分賬大片配額的提升，將對萬達的票房起到更加明顯的提振作用。
四、投資建議
我們認為，當前電影市場所出現(xiàn)的波動屬于產(chǎn)業(yè)正常
|
|
