>> 海通證券-正海磁材(300224)公司公告點(diǎn)評：雙主業(yè)驅(qū)動業(yè)績穩(wěn)健增長-170112
| 上傳日期： |
2017/1/12 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
施毅，鐘奇 |
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發(fā)力新能源汽車市場，業(yè)績穩(wěn)健增長。面對磁材行業(yè)傳統(tǒng)銷售領(lǐng)域增長乏力的不利環(huán)境，公司加大在汽車市場的開拓力度，在新能源汽車電機(jī)以及汽車EPS 領(lǐng)域的業(yè)績?nèi)〉昧溯^大的增長。在高性能釹鐵硼永磁材料和新能源汽車電機(jī)驅(qū)動系統(tǒng)雙主業(yè)的共同驅(qū)動下，公司凈利潤較去年同期實(shí)現(xiàn)較大幅度的增長。公司在2016 年前三季度歸屬母公司股東凈利潤分別為：3178.7 萬元、4110.7 萬元和3999.8 萬元，按照公司業(yè)績預(yù)告，第四季度歸屬母公司股東凈利潤預(yù)計為6904.0萬元-9269.2 萬元，公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健增長。
雙主業(yè)發(fā)展布局，上海大郡盈利提升。公司于2015 年開啟了“高性能釹鐵硼永磁材料+新能源汽車電機(jī)驅(qū)動系統(tǒng)”的雙主營業(yè)務(wù)的發(fā)展模式。在完成了對上海大郡的收購后，公司不斷加大對新能源汽車電機(jī)驅(qū)動系統(tǒng)業(yè)務(wù)的扶持力度，新能源汽車電機(jī)驅(qū)動系統(tǒng)業(yè)務(wù)的銷售收入較去年同期也實(shí)現(xiàn)了較大增長。2015 年上海大郡取得扣非后歸母凈利3306.8 萬元，超過了當(dāng)年2000 萬元的業(yè)績承諾。上海大郡承諾2016 年、2017 年扣非后凈利潤不低于3500 萬元和5000 萬元。
定增方案獲證監(jiān)會核準(zhǔn)。公司擬以14.94 元/股發(fā)行不超過5053.55 萬股，募集不超過7.55 億元，募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充公司流動資金。目前定增方案已獲證監(jiān)會核準(zhǔn)。定增完成后，公司將繼續(xù)加大在新能源汽車相關(guān)業(yè)務(wù)板塊的投入，以及保障高性能釹鐵硼永磁材料業(yè)務(wù)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大和海外市場的拓展。定增將使公司資金實(shí)力提升，有效彌補(bǔ)公司未來營運(yùn)資金缺口，有利于提升公司的盈利能力。
盈利預(yù)測與評級。公司在新能源汽車市場業(yè)績增長較快，且新能源汽車市場本身處在快速發(fā)展時期。考慮上海大郡的業(yè)績承諾，2017 年、2018 年按照定增后的新股本，預(yù)計公司2016~2018 年EPS 分別為0.39 元/股、0.62 元/股、0.81 元/股。給予2017 年36 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價22.3 元，買入評級。
不確定性分析。新能源汽車市場需求不及預(yù)期。
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