>> 西南證券-正海磁材（300224）驅(qū)動電機迅速上升，磁材調(diào)整長期看好-161024
| 上傳日期： |
2016/10/25 |
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作者： |
蘭可 |
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驅(qū)動電機快速上升：前三季度，上海大郡新能源汽車電機驅(qū)動系統(tǒng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入4.9 億元，同比增加66%，保持高速增長。隨“騙補”陰霾進入尾聲，新能源的增長將會拉動驅(qū)動電機業(yè)務(wù)的需求。上海大郡在新能源汽車驅(qū)動電機領(lǐng)域擁有一系列自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，隨著其10 萬套新能源汽車電機驅(qū)動系統(tǒng)的生產(chǎn)線逐步投產(chǎn)，公司業(yè)績將會顯著提升。公司本次投資8000 萬設(shè)立上?？ふ瑢⑦M一步提升公司在新能源汽車電機驅(qū)動系統(tǒng)領(lǐng)域的核心競爭力。
磁性產(chǎn)品業(yè)績短期下滑，長期看好：前三季度，公司磁性材料實現(xiàn)營業(yè)收入6.3億元，同比下降16%，主要原因是上游原材料價格相較去年同期出現(xiàn)下降，加之下游風(fēng)電、電梯、變頻空調(diào)等行業(yè)競爭加劇，公司磁材產(chǎn)品售價和銷量較去年同期出現(xiàn)下降。公司正積極優(yōu)化釹鐵硼磁性產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)，提升高性能釹鐵硼永磁材料在目標(biāo)市場的滲透度，擴充客戶集群，提升市場地位。
定增項目補流，護航公司穩(wěn)步發(fā)展：公司擬通過非公開發(fā)行募集資金總額不超過 7.6 億元，全部用于補充公司流動資金。本次非公開發(fā)行有利于上市公司把握高性能釹鐵硼磁材在重點領(lǐng)域和海外市場的發(fā)展機遇，有助于上海大郡的市場開拓和快速成長，加快實現(xiàn)在新能源汽車產(chǎn)業(yè)核心環(huán)節(jié)的布局。
盈利預(yù)測與投資建議：公司是全國綜合技術(shù)能力頂尖的釹鐵硼企業(yè)之一，收購上海大郡，形成“釹鐵硼+驅(qū)動電機”的雙主業(yè)布局，我們看好公司未來驅(qū)動電機業(yè)務(wù)的業(yè)績快速發(fā)展，暫不考慮定增補流對公司的影響，我們預(yù)測2016-2018年EPS 分別為0.30 元、0.37 元和0.40 元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：釹鐵硼下游需求不及預(yù)期、電動汽車增速不及預(yù)期等風(fēng)險
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