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2016Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.11億元，同比大增17.47%，較Q1、Q2的3.12%、-12.97%營收增長明顯加快，可能主要由于西班牙愛歐集團(tuán)在本期并表所致。受毛利率大幅下滑以及銷售費(fèi)用率大增拖累，2016Q3公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.3億元，同比減少5.15%。
    毛利率微升，費(fèi)用率上升明顯，凈利率下降。2016Q3公司銷售毛利率66.97%，同比大幅下降4pct，可能主要由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)降級(jí)所致。受銷售費(fèi)用率大幅提升影響，2016Q3公司期間費(fèi)用率出現(xiàn)較為明顯的上升，整體費(fèi)用率44.45%，同比提升1.52pct。其中，銷售費(fèi)用率37.12%，同比大增2.49pct；管理費(fèi)用率6.33%，同比微降0.42pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率1%，同比微降0.55pct。2016Q3公司銷售凈利率為12.87%，同比大幅下滑3pct。
    展望全年：由于低基數(shù)及進(jìn)口酒放量，下半年?duì)I收增速將高于上半年，預(yù)計(jì)全年?duì)I收能達(dá)到46億元的目標(biāo)，同比基本持平。受葡萄酒城投產(chǎn)轉(zhuǎn)固增加折舊的影響，四季度業(yè)績預(yù)計(jì)將繼續(xù)承壓。
    投資建議：維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2016/2017年每股收益分別為1.46元、1.52元，對(duì)應(yīng)PE分別為26倍、25倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全問題，行業(yè)競爭加劇。