>> 國元證券-漢得信息（300170）年度業(yè)績預(yù)告發(fā)布，各項業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長-170112
| 上傳日期： |
2017/1/17 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李芬 |
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2016 年以來公司著力于新產(chǎn)品及新業(yè)務(wù)的拓展，客戶數(shù)量穩(wěn)定增長，在手訂單飽滿，隨著人員的擴充，交付能力進一步提升，公司業(yè)務(wù)規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢，各項業(yè)務(wù)相比上年同期均實現(xiàn)增長。
2 多重因素利好，主營業(yè)務(wù)持續(xù)增長
受益于整體行業(yè)的穩(wěn)定增長、營改增政策的推出以及新增稅務(wù)平臺的業(yè)務(wù)，公司ERP 實施業(yè)務(wù)訂單飽滿，整體業(yè)務(wù)規(guī)模不斷增長，未來隨著公司對國外巨頭市場份額蠶食加速，市占率上升帶動議價能力提升，未來ERP 實施業(yè)務(wù)的增長有望得以延續(xù)。
3 新業(yè)務(wù)打開新的增量空間，前景遠大。
供應(yīng)鏈金融：公司依靠ERP 實施業(yè)務(wù)積累了大量的大型企業(yè)客戶資源，依托ERP 系統(tǒng)帶來的的數(shù)據(jù)優(yōu)勢，公司可以有效控制風(fēng)險并對大型企業(yè)的供應(yīng)商提供供應(yīng)鏈相關(guān)金融服務(wù)，目前已經(jīng)有大約二三十家的核心客戶簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，與四十余家供商開展了保理業(yè)務(wù)。目前公司主要以自有資本做貸款，放款利率8%-10%，對外放款余額已經(jīng)突破一個億，且沒有一筆壞賬。
匯聯(lián)易：公司引入戰(zhàn)略投資者（以一些知名VC 為主）以成立合資的公司的方式發(fā)展匯聯(lián)易業(yè)務(wù)，設(shè)立合資公司的好處是1.可以吸引戰(zhàn)略投資者加盟利用其資源加速匯聯(lián)易業(yè)務(wù)發(fā)展 2.管理層自主性更強有助于激發(fā)合資公司管理層積極拓展業(yè)務(wù)的動力 3.合資公司可以更加專注于匯聯(lián)易業(yè)務(wù)，在拓展ERP 實施的老客戶同時，還可以加強對中小企業(yè)的客戶的拓展。目前匯聯(lián)易已經(jīng)有十多家客戶，每家客戶的差旅用戶規(guī)模都是千人以上。合資公司成立以后不到一個月就獲得三家公司投資，目前估值一個億。
漢得校園信息服務(wù)平臺：公司首次嘗試切入教育領(lǐng)域，B2B2c 的平臺，為學(xué)校制定學(xué)生課程和管理方案，為每個學(xué)生提供具體的解決方案。
4 投資建議：
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上我們看好公司對國外巨頭份額的蠶食，而新業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)以及差旅產(chǎn)品匯聯(lián)易均是從公司核心業(yè)務(wù)切入，原有優(yōu)勢和客戶資源可以承襲，不管是商業(yè)模式還是市場空間上都有巨大想象空間，成功概率極大。
不考慮新興業(yè)務(wù)，我們保守預(yù)計公司2016 年-2018 年的營業(yè)收入分別為16.13/19.83/23.81 億，凈利潤為2.19/2.74/3.36 億，對應(yīng)的EPS 分別為0.25/0.32/0.39 元，PE 為47/38/31x。給予“增持”評級。
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