>> 國泰君安-越秀金控(000987)公司控股子公司廣州證券2016年業(yè)績點評：廣州證券業(yè)績靚麗,看好后續(xù)快速發(fā)-170117
| 上傳日期： |
2017/1/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦 |
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受益于自身靈活的市場化機制和清晰的戰(zhàn)略思路，借助于地方國資的支持，廣州證券機構(gòu)業(yè)務(wù)有望獲得快速發(fā)展，看好廣州證券2017 年業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)。公司定位于打造以券商業(yè)務(wù)為核心的金控平臺，廣州證券的做大做強有利于公司塑造核心競爭力，為集內(nèi)部協(xié)同奠定基礎(chǔ)。維持公司2017-18年EPS 0.57/0.71 元，BVPS 6.22/6.79 元，維持目標(biāo)價19.14 元，增持。
廣州證券機構(gòu)業(yè)務(wù)實力強勁，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有望提供增量。1）2016 年廣州證券投行、資管、自營、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比分別為28%、26%、25%、15%，以投行、資管業(yè)務(wù)為代表的機構(gòu)業(yè)務(wù)占比超過50%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與大型綜合券商差異明顯。2016 年上半年，廣州證券的投行和資管業(yè)務(wù)收入分別排名行業(yè)第23 和14 名，大幅領(lǐng)先于整體排名。在行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比不斷下滑的背景下，地方國資的支持有望推動廣州證券機構(gòu)業(yè)務(wù)優(yōu)勢進(jìn)一步強化。2）廣州證券2016 年加快省外營業(yè)部鋪設(shè)，省外營業(yè)部已達(dá)到102家，占比大幅提升至77%，未來經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有望成為業(yè)績增量。3）廣州證券自營風(fēng)格穩(wěn)健，截至2016 年3 季度末，債券配臵比例超過85%。12 月債市回調(diào)導(dǎo)致出現(xiàn)一定浮虧，但總體影響有限。
風(fēng)險提示：重組審批風(fēng)險，證券業(yè)務(wù)大幅下滑
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