>> 招商證券-奧拓電子（002587）中標重大照明工程，將積極影響2017年業(yè)績-170117
| 上傳日期： |
2017/1/17 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
方光照，馬鵬清，顧佳 |
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此報告為加密報告 |
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項目總投資額1.82億，千百輝牽頭的聯(lián)合體實施建設，建設期3個月，有望于2017年確認此業(yè)務相關的收入和業(yè)績。奧拓電子于2016年下半年發(fā)行股份和支付現(xiàn)金，作價3億元收購千百輝100%股權。根據(jù)業(yè)績承諾，千百輝2016-19年扣非后歸母凈利潤分別不低于2300萬元、2800萬元、3300萬元、3900萬元。該項目占奧拓電子2015年收入的62%，占千百輝2015年收入的145%，未來相關PPP業(yè)務可能成為千百輝發(fā)展的新亮點。
“場館改造、設備租賃、權益營銷、賽事運營”四位一體，靜待市場爆發(fā)，體育并購基金項目落地預期升溫。國內中超、CBA等賽事觀賽人數(shù)持續(xù)提升帶來較大的場館信息化改造需求，加之各層級校園足球聯(lián)賽等非職業(yè)賽事的逐步落地，居民運動健身需求與日劇增，給場館改造及運營帶來較大增長空間。已與國內場館工藝龍頭中智華體戰(zhàn)略合作，共同拓展場館改造。此外， 2016年9月與松禾資本戰(zhàn)略合作，擬共同設立6億元體育文化產(chǎn)業(yè)并購基金。
LED應用業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，且不斷打開變現(xiàn)空間。公司過去LED產(chǎn)品廣泛用于世界杯、歐洲杯等全球頂級賽事，目前加快將LED產(chǎn)品對接爆發(fā)中的國內競技體育市場。且體育產(chǎn)品營銷、票房、轉播、用品及衍生品市場均有大幅增長空間。公司前期公告涉足中國之隊系列賽和足協(xié)超級杯，有望通過賽事權益、廣告等多方式變現(xiàn)。且受益世界杯擴軍有望帶來的足球產(chǎn)業(yè)化提速。
投資建議：我們預計公司原有業(yè)務16/17年凈利潤預計7500/8500萬元；假設此次PPP項目對2017年新貢獻1500萬凈利潤，結合千百輝業(yè)績承諾進行并表，17年利潤為1.28億元。公司積極卡位布局空間大的細分體育行業(yè)，結合當前市值，是優(yōu)質的體育主題標的，維持審慎推薦-A評級。
風險提示：LED相關業(yè)務低預期，外延低預期
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