>> 國泰君安-麗珠集團(000513)業(yè)績保持快速增長，產(chǎn)業(yè)升級加速推進-170116
| 上傳日期： |
2017/1/17 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
丁丹 |
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二線品種高增長及原料藥盈利改善拉動公司業(yè)績快速增長，向生物藥領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)升級有望加 快。上調(diào)2016-2018 年EPS 預測至1.83（+0.08）/2.25（+0.10）/2.68（+0.12）元，維持目標價68.32 元，維持增持評級。
二線品種快速增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。處方藥板塊營銷改革試水成功，合伙人模式不斷顯效，盈利能力持續(xù)游湖。重點品種參芪扶正注射液渠道下沉，預計未來2 年保持穩(wěn)定增長；艾普拉唑腸溶片、注射用鼠神經(jīng)生長因子等持續(xù)高速增長；生殖科領(lǐng)域終端需求強勁，預計出廠口徑保持快速增長。原料藥板塊通過提高產(chǎn)能利用率、減少制造成本攤銷以及調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升高盈利品種占比，實現(xiàn)盈利能力大幅改善并持續(xù)向好。
產(chǎn)業(yè)布局持續(xù)推進，協(xié)同效應逐步顯現(xiàn)。公司單抗研發(fā)進展順利，2017年將有4 個生物藥品種開展臨床試驗：rHCG（I 期／III 期）,TNFa（II/III期）,CD20 以及HER2 單抗新獲臨床批件，預計2017 年單抗研發(fā)費用歸母口徑8000 萬－1 億元，較2016 年增長2000-3000 萬元。公司研發(fā)水準和進度均處于國內(nèi)第一梯隊，早期研發(fā)扎實，產(chǎn)品工藝及臨床有效性經(jīng)過反復試驗和嚴密論證，與當前的藥品評審監(jiān)管新環(huán)境相適應，在研進度有望后來居上，實現(xiàn)超車。 新設(shè)子公司麗珠基因開展基于麗珠圣美液態(tài)活檢技術(shù)平臺的診斷服務業(yè)務，精準醫(yī)療板塊布局推進，協(xié)同效應逐步顯現(xiàn)。
風險提示：主力產(chǎn)品增速放緩風險；新品研發(fā)進度低于預期
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