久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

截至目前，麗珠已有4 個(gè)在研產(chǎn)品獲批臨床，情況見表1。
    麗珠單抗進(jìn)度：人絨促性素為國內(nèi)獨(dú)家申報(bào)，TNF-a、CD20、HER2 均處于國內(nèi)前四名。
    TNF-a 單抗臨床情況：目前在中國藥品臨床試驗(yàn)公示庫中可以查到TNF-a 單抗臨床進(jìn)度，海正/軍科院基礎(chǔ)所，信達(dá)生物，百奧泰處于III 期階段，其次是麗珠單抗，I 期做完已經(jīng)獲得II/III 期臨床的批件。（表2）
    CD20 單抗臨床情況：目前在中國藥品臨床試驗(yàn)公示庫中可以查到CD20 單抗臨床進(jìn)度，信達(dá)生物處于III 期階段尚未招募，其次是復(fù)宏漢霖和海正（表3）
    HER2 單抗臨床情況：目前在中國藥品臨床試驗(yàn)公示庫中可以查到HER2 單抗臨床進(jìn)度，齊魯處于臨床Ib 期招募完成，榮昌生物和安科生物也在招募中（表4）。
    2．麗珠單抗板塊價(jià)值被低估，想象空間巨大
    目前市場對(duì)麗珠單抗業(yè)務(wù)板塊認(rèn)知還不夠充分，該版塊存在一定的低估。麗珠集團(tuán)2010 年成立單抗公司開始戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從今年開始厚積薄發(fā)進(jìn)入快速發(fā)展期，臨床進(jìn)度提速。另外，麗珠研發(fā)團(tuán)隊(duì)實(shí)力雄厚，除了上述已經(jīng)獲批臨床的4 個(gè)品種以外，在研產(chǎn)品中不乏重磅產(chǎn)品（Anti RANKL LZM004，抗骨質(zhì)疏松、熱門靶點(diǎn)PD-1 等）。麗珠單抗團(tuán)隊(duì)具有與時(shí)俱進(jìn)的前瞻性，通過拆分麗珠市值，我們發(fā)現(xiàn)其在單抗方面的布局還沒有在市值上有所體現(xiàn)，故未來想象空間巨大。
    3．公司投資邏輯再梳理：業(yè)績?cè)鏊俅_定性高，估值較低，原料藥和有望提供業(yè)績彈性，單抗和精準(zhǔn)醫(yī)療長遠(yuǎn)布局
    我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年業(yè)績復(fù)合增速有望維持20-25%左右，確定性較高（參芪扶正穩(wěn)健增長，二線品種超增速接棒業(yè)績?cè)鲩L體量已超過參芪扶正，股權(quán)激勵(lì)條件要求），目前估值25 倍左右；艾普拉唑進(jìn)入醫(yī)保目錄預(yù)期（會(huì)帶來較大彈性）;公司單抗部分具備廣闊的市場前景，精準(zhǔn)醫(yī)療布局為公司未來發(fā)展錦上添花，兩部分在當(dāng)前股價(jià)下均未體現(xiàn)估值，海外布局、國際化合作也在持續(xù)推進(jìn)；另外，原料藥業(yè)務(wù)經(jīng)過調(diào)整有望給公司整體業(yè)績提供一定彈性，值得重點(diǎn)關(guān)注。
    結(jié)論：
    我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年歸母凈利潤分別為7.80 億元、9.69 億元、12.03 億元，增長分別為25.26%、24.29%、24.08%。最新攤薄EPS 分別為1.83、2.28、2.83，對(duì)應(yīng)PE 分別為31x，25x，20x。我們認(rèn)為公司業(yè)績?cè)鏊俅_定性高，估值較低，艾普拉唑有進(jìn)入醫(yī)保目錄預(yù)期，原料藥有望提供業(yè)績彈性，單抗和精準(zhǔn)醫(yī)療長遠(yuǎn)布局，未來國際化戰(zhàn)略有望持續(xù)推進(jìn)。我們看好公司長期發(fā)展，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    參芪扶正銷量下滑、單抗研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)