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    主要觀點(diǎn)
    1.創(chuàng)新藥和臨床必需品種獲優(yōu)先審評(píng)
    此次優(yōu)先審評(píng)的名單涉及29 個(gè)文號(hào)，20 個(gè)品種，國(guó)產(chǎn)品種14 個(gè)，進(jìn)口品種6 個(gè)，可以看出政策對(duì)創(chuàng)新制藥產(chǎn)業(yè)的支持力度不斷加大；從疾病領(lǐng)域來(lái)看，包括了乙肝、丙肝、艾滋病、腫瘤等目前臨床急需的領(lǐng)域，符合與近一年來(lái)發(fā)布的多個(gè)高規(guī)格的政策文件的指導(dǎo)方向。
    2. PPI 市場(chǎng)空間巨大，注射液份額近七成
    艾普拉唑是公司自主研發(fā)的1.1 類第二代質(zhì)子泵抑制劑（PPI），于2007年上市，目前獲批劑型為腸溶片，適應(yīng)癥為十二指腸潰瘍，2015 年國(guó)內(nèi)銷售額約1.8 億。
    根據(jù)中康CMH 數(shù)據(jù)顯示，2014 年國(guó)內(nèi)PPI 市場(chǎng)350 達(dá)億，其中注射劑型占67%，幾乎是口服劑型的兩倍。主要原因是注射劑型目前常被用于外科手術(shù)，術(shù)前術(shù)后均用，作為應(yīng)激性潰瘍的預(yù)防手段，用量巨大。
    公司的注射用艾普拉唑鈉上市后，將有望分享PPI 的巨大市場(chǎng)。
    同時(shí)，作為已經(jīng)進(jìn)入13 個(gè)省份地方醫(yī)保的品種，艾普拉唑腸溶片很有可能受益于此次醫(yī)保目錄調(diào)整，與注射劑共同打造消化領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新品牌。
    3. 參芪扶正銷售良好，潛力品種持續(xù)高增長(zhǎng)
    公司最大單品種參芪扶正注射液在醫(yī)?？刭M(fèi)、中藥注射液承壓的大背景下仍然保持10%以上增長(zhǎng)，表明公司強(qiáng)大的銷售能力；潛力品種鼠神經(jīng)因子、亮丙瑞林微球等潛力品種競(jìng)爭(zhēng)格局良好，有望持續(xù)高增長(zhǎng)。
    4. 布局精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域，打開(kāi)未來(lái)想象空間
    公司在精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域有多重布局：與CYNVENIO 合作的液體活檢項(xiàng)目處于臨床試驗(yàn)階段，臨床反饋效果理想；公司在研多個(gè)抗體品種，進(jìn)展最快的品種有望于2018 年上市。
    5. 投資建議及盈利預(yù)測(cè)
    我們看好艾普拉唑腸溶片和注射液作為國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的市場(chǎng)空間，同時(shí)隨著潛力品種的增長(zhǎng)，公司已經(jīng)擺脫對(duì)于參芪扶正銷售的依賴。我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年EPS 分別為1.82 元、2.18 元、2.75 元，對(duì)應(yīng)P/E 為32倍、27 倍和21 倍，給予推薦評(píng)級(jí)。
    6. 風(fēng)險(xiǎn)提示
    審評(píng)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，銷售不達(dá)預(yù)期