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原募集資金用途分為13億元償還銀行貸款，15 億元償還超短融，調整后的募集資金用途為13 億元償還銀行貸款，取消15 億元償還超短融。
    點評：
    定增金額削減屬于監(jiān)管層要求，繼續(xù)堅定看好。近期公司按監(jiān)管層要求取消超短融對應募資。我們看到本次定增方案修訂僅改變募資金額，定增價格仍為17.76元/股，體現(xiàn)出公司控股股東對公司發(fā)展的信心。當前收盤價19.17 元/股，定增價對股價形成有力支撐。
    定增方案修改后EPS 基本維持不變。根據(jù)公司公告，原定增方案定增資金扣除發(fā)行成本后擬13 億元用于償還銀行貸款、15 億元用于償還短期融資券。公司發(fā)行的15 人福SCP001 短融成本為3.83%，銀行貸款按照1 年期貸款基準利率4.35%估算，原定增方案可以為公司減少財務費用1.14 億元。本次定增方案調整后取消15 億元償還短融，剩余13 億元償還銀行貸款，按照4.35%的利率估算，定增方案修改后可以為公司減少財務費用0.57 億元。按照原定增方案，公司股本增加1.58 億股，預計2018 年凈利潤為14.99 億元，對應EPS1.04 元/股。修改后的定增方案僅新增股本0.73 億股，預計2018 年凈利潤為14.42 億元，對應EPS1.06 元/股，定增方案改變后EPS 基本保持不變。
    EPIC PHARMA 業(yè)績平穩(wěn)，預計海外業(yè)務2017 年出現(xiàn)業(yè)績拐點。2016 年5 月31 日-2016 年9 月30 日EPIC 實現(xiàn)收入2.48 億元，凈利潤0.89 億元，收入、利潤保持平穩(wěn)。人福普克方面，20 億粒軟膠囊生產(chǎn)線2015 年已通過FDA 審核，根據(jù)人福普克官網(wǎng)顯示，2017 年二期生產(chǎn)線投產(chǎn)產(chǎn)能還將翻番。隨著已獲批品種布洛芬軟膠囊2017 年放量，以及ANDA 品種的持續(xù)獲批，外加羥考酮緩釋片在未來大概率可以成功獲批，我們預計，2017 年將是公司海外業(yè)務的拐點。
    醫(yī)保目錄調整在即，公司鹽酸氫嗎啡酮與納布啡有望納入，如推廣得當兩品種均有可能成為5 億元以上的大品種，建議投資者密切關注。
    盈利預測與投資建議。我們看好公司在制劑出口、醫(yī)療服務、麻藥領域的布局。預計公司海外業(yè)務業(yè)績2017 年出現(xiàn)拐點，當前時點建議戰(zhàn)略性布局人福醫(yī)藥。考慮增發(fā)對股本攤薄，預計16-18 年歸母凈利潤分別為8.37、11.17、14.42 億元，對應EPS 分別為0.62、0.82、1.06 元/股，同比增長28%、34%、29%?？紤]到可比公司估值，給予公司2017 年32 倍PE，對應目標價26.24 元/股，維持“買入”評級。
    風險提示：海外業(yè)務不達預期的風險，增發(fā)進度慢于預期的風險。