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《速度與激情》系列從第4 部開始引入內(nèi)地，系列5-7 的內(nèi)地票房分別為2.5 億元，4.1 億元和24.3 億元。我們預(yù)計(jì)《速度與激情8》會(huì)有不錯(cuò)的票房表現(xiàn)。2）擬以現(xiàn)金3000 萬元投資參與組建天津北方電影，持有15%股權(quán)，以期增強(qiáng)公司影視制片和發(fā)行業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。3）全資子公司中國電影器材擬收購法國YMAGIS 公司15%股權(quán)，出資不超過1 億元，并開展業(yè)務(wù)合作，從而開拓“中國巨幕”系統(tǒng)和“中影光鋒”激光光源等電影技術(shù)設(shè)備的歐洲市場(chǎng)，提升公司國際競(jìng)爭(zhēng)力，為公司電影技術(shù)設(shè)備業(yè)務(wù)打開海外市場(chǎng)。
    2、內(nèi)容制作和進(jìn)口發(fā)行渠道優(yōu)勢(shì)突出
    2013-15 年公司共主導(dǎo)或參與創(chuàng)作生產(chǎn)各類影片66 部，實(shí)現(xiàn)票房收入98.9 億元，占全國同期影片票房總額的17.64%，其中18 部投資拍攝的電影票房過億。公司計(jì)劃三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)1 部影片票房超過8 億元，3 部影片票房超過5 億元，4 部影片票房超過3 億元，10 部影片票房超過1 億元。在電影發(fā)行渠道上，中國電影與華夏電影是唯二兩家具有發(fā)行進(jìn)口影片的壟斷性牌照資質(zhì)的公司，具備渠道稀缺性。2016 上半年，中影主導(dǎo)或參與發(fā)行國產(chǎn)影片148 部，實(shí)現(xiàn)票房91.9 億元，占同期國產(chǎn)片市場(chǎng)份額的70.7%；發(fā)行進(jìn)口影片40 部，實(shí)現(xiàn)票房70.5 億元，占同期進(jìn)口影片市場(chǎng)份額的 60.8%。
    3、全產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同，未來擴(kuò)展可期
    公司業(yè)務(wù)涵蓋電影制作投資、電影發(fā)行和放映、影視服務(wù)，囊括全產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)。
    2015 年擁有和參股的影院總數(shù)占全國城市影院總數(shù)的28.9%，作為電影流量的入口匯聚大量資源，同時(shí)也有助于公司上游發(fā)行業(yè)務(wù)的發(fā)展。同時(shí)，公司電影制作內(nèi)容擁有放映渠道的保障，能更好地進(jìn)行產(chǎn)業(yè)上下游協(xié)同。公司截至2016 年3 季度末賬面現(xiàn)金78.9 億元，未來公司沿垂直產(chǎn)業(yè)鏈的延伸布局值得期待。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司2016/2017 年凈利潤(rùn)分別為9.8 億元/15 億元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率分別39 倍/25 倍。我們判斷未來電影產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合仍會(huì)繼續(xù)，龍頭市場(chǎng)集中度持續(xù)提升，看好公司未來發(fā)展前景，維持強(qiáng)烈推薦！風(fēng)險(xiǎn)提示：電影票房增速不達(dá)預(yù)期，電影制作虧損風(fēng)險(xiǎn)。