>> 國信證券-濱化股份（601678）燒堿價格大漲，單季度凈利潤環(huán)比翻番-170123
| 上傳日期： |
2017/1/23 |
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作者： |
蘇淼 |
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環(huán)比來看，第4季度凈利潤明顯改善，環(huán)比增加1倍
公布2016年業(yè)績快報，2016年實現(xiàn)銷售收入48.6億，同比增加0.96%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.58億，同比減少16.75%，凈利潤同比減少的主要原因是公司計提了1.6億左右的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。環(huán)比來看，3季度單季度收入為12.89億，第4季度銷售收入為15.1億，凈利潤為2.19億左右，凈利潤環(huán)比增加1倍，凈利潤改善的主要因素是燒堿價格的持續(xù)提升，9月份燒堿的價格為720元/噸，12月份燒堿的價格上漲到1000元/噸左右，正是由于燒堿價格的大幅上漲導(dǎo)致公司第4季度的業(yè)績遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場的預(yù)期，我們預(yù)計未來燒堿的價格很難出現(xiàn)大幅的下跌。
新增產(chǎn)能較少、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)促使環(huán)氧丙烷價格上漲
從供需格局來看，2016年的產(chǎn)能大約為320萬噸左右，產(chǎn)量為230萬噸左右，進(jìn)口量大約為30萬噸左右，因此2016年的表觀消費(fèi)量為260萬噸左右，2017年紅寶麗計劃新增12萬噸產(chǎn)能，基本不外賣，我們判斷環(huán)氧丙烷的新增供給非常少，而需求相對比較穩(wěn)定。從工藝來看，氯醇法的工藝產(chǎn)生大量的廢渣和廢水，環(huán)保成本比較高，隨著環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的逐步嚴(yán)格，預(yù)計部分產(chǎn)能會逐步退出市場。未來我們看好環(huán)氧丙烷價格的逐步提升。
引入水木有恒投資基金，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)
2017年初，公司引入了新的戰(zhàn)略投資者濱州水木有恒投資基金，占公司的股權(quán)比例為10.79%。水木有恒的股東方擁有清華大學(xué)、清華工業(yè)開發(fā)研究院的背景，通過引入新的股東，有利于公司與清華工業(yè)研究院就新材料、新能源方面展開深入的合作，我們看好股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的新的發(fā)展機(jī)會。
風(fēng)險提示：環(huán)氧丙烷提價幅度低于預(yù)期。
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