>> 海通證券-濱化股份(601678)公司公告點評：預計四季度業(yè)績大幅增長-170122
| 上傳日期： |
2017/1/23 |
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作者： |
鄧勇 |
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四季度單季度歸母凈利潤預計為2.19 億元，同比增長143%，環(huán)比增長138%。
環(huán)氧丙烷價格上漲，4Q16 盈利大幅提升。四季度環(huán)氧丙烷均價為10918 元/噸，同比上漲14%，環(huán)比上漲9%；環(huán)氧丙烷-0.87
丙烯價差為5893 元/噸，環(huán)比擴大11%。2016 年下半年以來環(huán)氧丙烷價格大幅上漲，價差擴大，公司具備環(huán)氧丙烷產能28 萬噸，抓住環(huán)氧丙烷價格高位的機遇擴大銷量，直接受益。
控股股東轉讓部分股份。1 月6 日公司公告稱收到控股股東、實際控制人張忠正及其一致行動人的通知，其與水木有恒簽署《股份轉讓協(xié)議》，擬通過協(xié)議轉讓方式向水木有恒轉讓其持有公司股份共計7156 萬股（占比6.02%）。
此次轉讓后實際控制人不變。此次權益變動前張忠正及其一致行動人持有股份占比30.12%，變動后其持有股份占比為24.09%，仍為公司控股股東、實際控制人；水木有恒在權益變動前后持有股份占比從2.5%上升至8.52%。
濱州市國資委減持股份。1 月4 日公司公告稱收到濱州市國資委通知，其通過大宗交易系統(tǒng)減持公司股份2.50001%，減持前后持有公司股份從7.5%下降至4.99999%，不再是公司持股5%以上的股東。
循環(huán)經濟一體化帶來成本優(yōu)勢。濱化股份在不斷豐富新產品、延伸產業(yè)鏈的過程中，形成了循環(huán)經濟一體化的綠色產業(yè)發(fā)展模式。循環(huán)經濟一體化帶給了濱化股份特有的成本優(yōu)勢，成為了公司的核心競爭力。公司的水、電、鹽等生產要素的自給率均超過50%，給公司帶來了巨大的成本優(yōu)勢。
延伸氯堿產業(yè)鏈，實現(xiàn)公司資源綜合開發(fā)利用。濱化股份新建五氟乙烷、四氯乙烯項目作為公司氯堿產業(yè)鏈的延伸，可以利用環(huán)氧乙烷制備副產物二氯丙烷，變廢為寶，所得產物五氟乙烷作為一種新型高效綠色環(huán)保制冷劑，有廣闊的市場前景。不但將現(xiàn)有裝臵副產的氯化氫氣體資源化綜合利用，而且還能延伸燒堿產業(yè)鏈，減輕燒堿的銷售壓力并實現(xiàn)公司資源綜合開發(fā)利用。
盈利預測與投資評級。我們預計濱化股份2016~2018 年EPS 分別為0.30、0.36、0.42 元。按照2017 年EPS 以及25 倍PE，我們給予公司9.00 元的目標價，維持“增持”投資評級。
風險提示：項目建設不達預期；產品價格大幅下跌。
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