>> 國信證券-新湖中寶（600208）土地儲備豐富、“地產+金融”已逐步成型，維持“買入”評級-170203
| 上傳日期： |
2017/2/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
區(qū)瑞明，王越明 |
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此報告為加密報告 |
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公司近年堅持審慎拿地策略，2016年前3季新增土地建面62萬平米。公司前期累積了大量低成本土地，目前合計土儲近2300萬平米（規(guī)劃建筑面積），可滿足未來5-8年開發(fā)需求，項目主要分布在一、二線核心城市，其中長三角地區(qū)占比約一半，預計隨著項目推進，公司將逐步進入收獲期。
財務改善，業(yè)績鎖定性好，估值低廉
截止16年3季度末，公司剔除預收賬款后的資產負債率為71.3%，同比下降3.2個百分點；貨幣資金/（短期借款+一年內到期的非流動負債）為1.4倍，短期償債能力良好；凈負債率為128.7%，較2015年末下降23.7個百分點。公司三季度末預收款為133.7億元，在扣除wind一致預期的2016年4季度營業(yè)收入后，剩余部分仍可鎖定2017年wind一致預期營收的43%。參照公司2016年3季度末凈資產，目前PB為1.65倍，在全部146只地產股中排名第29位，估值低廉。
“地產+金融”雙主業(yè)戰(zhàn)略逐步成型
公司通過持股擁有金融全牌照——①銀行：中信、溫州、盛京銀行；②保險：陽光保險；③券商：湘財、長城證券；④期貨：新湖期貨。公司投資布局互聯(lián)網金融：①與萬得合作進入金融咨詢服務領域；②投資通卡聯(lián)城進入移動支付領域的應用和服務；③投資恩牛網絡進入理財、信貸等一站式金融服務領域。隨著公司不斷完善金融信息服務領域布局，積極打造互聯(lián)網金控平臺，公司“地產+金融”雙主業(yè)戰(zhàn)略將逐漸成型。
核心競爭力進一步強化，維持“買入”評級
公司在戰(zhàn)略、規(guī)模、品牌、管理等方面已具備一定的核心競爭力，為持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展打下堅實基礎，未來將加速地產項目價值釋放。預計16/17年EPS為0.67/0.26元，對應PE為6.8/17.4X，維持“買入”評級。
風險
若房地產行業(yè)2017年調整幅度及政策調控嚴厲程度超預期。
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