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>> 平安證券-魚躍醫(yī)療(002223)增資德國子公司,國際化穩(wěn)步推進(jìn)-170207
上傳日期:   2017/2/7 大?。?/td>   461KB
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評級:   強烈推薦 作者:   葉寅,魏巍
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德國子公司的成立為魚躍打開了連接歐美高端市場的雙向通道。魚躍能夠通過該通道將歐美的先進(jìn)品種與技術(shù)引入國內(nèi),也可將自有的成熟產(chǎn)品通過圖特林根推向歐美市場。魚躍、上械的管理層與核心技術(shù)人員也有更多機會向德國醫(yī)械制造企業(yè)學(xué)習(xí),從而提升自身管理和質(zhì)控水平,在德國設(shè)立金鐘德國研収中心,助力打造高端手術(shù)器械,幵通過該平臺尋找海外合作與幵購機會。
    此次增資總額不超過2000 萬歐元,預(yù)計順利通過外管局難度不大。增資后總注冊資本明顯增厚,為后續(xù)可能的海外幵購打下基礎(chǔ)。
    內(nèi)生新品頻出,外延向消毒拓展:
    公司產(chǎn)品品類多樣,新品頻出。過去幾年中推出的電子血壓計、血糖儀等產(chǎn)品銷售已頗具觃模。單品銷售額最高的制氧機也持續(xù)升級換代。隨16年西藏子公司成立幵在各企事業(yè)單位進(jìn)行產(chǎn)品推廣,彌散式制氧機銷量有望大幅攀升。15/16 年公司先后推出睡眠呼吸機、留置針等品種,目前基數(shù)較低,但增長勢頭良好,有望快速成長為上億銷售額的大品種。
    外延方面,公司幵購上械后進(jìn)行減員增效,目前上手廠的手術(shù)器械已供不應(yīng)求。17 年初,公司完成上海中優(yōu)醫(yī)藥61.62%股份的交割,控股國內(nèi)醫(yī)用手部及皮膚消毒領(lǐng)域龍頭,正式進(jìn)入醫(yī)用消毒領(lǐng)域。在占據(jù)三甲醫(yī)院的同時,未來或?qū)⑾蚋嗟貐^(qū)以及中低端市場延伸。另一方面,中優(yōu)的消毒產(chǎn)品與上衛(wèi)廠的衛(wèi)生材料也可一同進(jìn)入消費級家用市場,提升產(chǎn)品毛利率。
    產(chǎn)品迭代符合時代需求,海外拓展打開市場空間,維持“強烈推薦”:公司主動跟新產(chǎn)品的意識強烈,通過研収與幵購等多種渠道,緊跟甚至領(lǐng)先公司公告將向德國全資子公司Yuwell Germany GmbH增資,增資總額不超過2000萬歐元。
    平安觀點:
    借圖特林根打開歐美窗口,實現(xiàn)雙向?qū)Я鳎?br>    魚躍16 年4 月斥資1000 萬歐元在德國圖特林根設(shè)立全資子公司,同年9月公司正式投入運營。德國子公司的成立為魚躍打開了連接歐美高端市場的雙向通道。魚躍能夠通過該通道將歐美的先進(jìn)品種與技術(shù)引入國內(nèi),也可將自有的成熟產(chǎn)品通過圖特林根推向歐美市場。魚躍、上械的管理層與核心技術(shù)人員也有更多機會向德國醫(yī)械制造企業(yè)學(xué)習(xí),從而提升自身管理和質(zhì)控水平,在德國設(shè)立金鐘德國研収中心,助力打造高端手術(shù)器械,幵通過該平臺尋找海外合作與幵購機會。
    此次增資總額不超過2000 萬歐元,預(yù)計順利通過外管局難度不大。增資后總注冊資本明顯增厚,為后續(xù)可能的海外幵購打下基礎(chǔ)。
    內(nèi)生新品頻出,外延向消毒拓展:
    公司產(chǎn)品品類多樣,新品頻出。過去幾年中推出的電子血壓計、血糖儀等產(chǎn)品銷售已頗具觃模。單品銷售額最高的制氧機也持續(xù)升級換代。隨16年西藏子公司成立幵在各企事業(yè)單位進(jìn)行產(chǎn)品推廣,彌散式制氧機銷量有望大幅攀升。15/16 年公司先后推出睡眠呼吸機、留置針等品種,目前基數(shù)較低,但增長勢頭良好,有望快速成長為上億銷售額的大品種。
    外延方面,公司幵購上械后進(jìn)行減員增效,目前上手廠的手術(shù)器械已供不應(yīng)求。17 年初,公司完成上海中優(yōu)醫(yī)藥61.62%股份的交割,控股國內(nèi)醫(yī)用手部及皮膚消毒領(lǐng)域龍頭,正式進(jìn)入醫(yī)用消毒領(lǐng)域。在占據(jù)三甲醫(yī)院的同時,未來或?qū)⑾蚋嗟貐^(qū)以及中低端市場延伸。另一方面,中優(yōu)的消毒產(chǎn)品與上衛(wèi)廠的衛(wèi)生材料也可一同進(jìn)入消費級家用市場,提升產(chǎn)品毛利率。
    產(chǎn)品迭代符合時代需求,海外拓展打開市場空間,維持“強烈推薦”:公司主動跟新產(chǎn)品的意識強烈,通過研収與幵購等多種渠道,緊跟甚至領(lǐng)先
 
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