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    財(cái)務(wù)狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)基本確立
    1）公司財(cái)務(wù)狀況經(jīng)歷2012 和2013 年低谷后，2015 年開(kāi)始好轉(zhuǎn)，2016 年上半年?duì)I收增速高達(dá)97%，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)基本確立。2）營(yíng)收高速增長(zhǎng)主要得益于公司加快推廣應(yīng)用于MPV 產(chǎn)品的M 系列發(fā)動(dòng)機(jī)，同時(shí)客戶平臺(tái)轉(zhuǎn)變?yōu)楸逼煞?、北汽福田、長(zhǎng)安集團(tuán)內(nèi)，并受益于長(zhǎng)安歐尚、北汽威旺、長(zhǎng)安CS35和CX70 等配套車(chē)型熱銷(xiāo)。
    適應(yīng)市場(chǎng)需求，加快高技術(shù)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和引入
    1）公司在保持產(chǎn)品和市場(chǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí)的同時(shí)，加快研發(fā)和推廣渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)和自動(dòng)變速器相關(guān)產(chǎn)品。2）渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)由于具有節(jié)油和增強(qiáng)動(dòng)力的雙重優(yōu)勢(shì)，已成為汽車(chē)行業(yè)節(jié)能減排的重要選擇之一，據(jù)霍尼韋爾預(yù)測(cè)，到2020年，渦輪增壓在中國(guó)新車(chē)滲透率將達(dá)到47%，銷(xiāo)量將達(dá)1550 萬(wàn)臺(tái)；公司DAM1.2T 增壓直噴發(fā)動(dòng)機(jī)有望于2017 年上半年批量供貨，后期1.5T 發(fā)動(dòng)機(jī)也有望于2018 年供貨，渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)有望成為公司業(yè)績(jī)又一增長(zhǎng)極。3）隨著消費(fèi)水平提升及城市擁堵問(wèn)題日益嚴(yán)峻，自動(dòng)變速器在汽車(chē)上的應(yīng)用比例日益提升，據(jù)中國(guó)齒輪協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，到2020 年國(guó)內(nèi)汽車(chē)自動(dòng)變速器占比將超過(guò)50%，其中多檔AT 占23%，按2020 年汽車(chē)產(chǎn)量3300 萬(wàn)輛，乘用車(chē)占比87%進(jìn)行計(jì)算，多檔AT 產(chǎn)量將達(dá)659.16 萬(wàn)臺(tái)，東安三菱6AT 變速箱有望于2017 年第二季度開(kāi)始供貨，首期有望配套眾泰T600，后續(xù)有望為長(zhǎng)安、北汽等客戶配套。
    軍工國(guó)改潛在受益標(biāo)的之一
    根據(jù)公開(kāi)資料，兵裝集團(tuán)正積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，制訂了軍工企業(yè)混改試點(diǎn)初步方案，并開(kāi)展軍工資產(chǎn)證券化的研究和論證。我們認(rèn)為，公司作為兵裝旗下市值較小的上市公司，后續(xù)有望受益于兵裝國(guó)改。
    盈利預(yù)測(cè)，給予“增持”評(píng)級(jí)
    我們認(rèn)為，一方面，公司加快推廣應(yīng)用于MPV 的M 系列發(fā)動(dòng)機(jī)，主業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)可期；另一方面，公司加快研發(fā)和推廣渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)和6AT 變速器，新產(chǎn)品有望成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)助推器，同時(shí)，公司有望受益于兵裝集團(tuán)國(guó)改，建議關(guān)注。預(yù)計(jì)2016-18年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.37/34.22/47.20億元，同比增長(zhǎng)85/46/38%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.87/1.37/1.82億元，同比增長(zhǎng)272/57/33%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.19/0.30/0.39元/股，首次覆蓋給予"增持"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：長(zhǎng)安、北汽配套車(chē)型銷(xiāo)量下滑；新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。