>> 國元證券-同花順（300033）逆市而上彰顯公司轉(zhuǎn)型成效-170209
| 上傳日期： |
2017/2/13 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李芬 |
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點評：
業(yè)績增長符合預(yù)期， 逆市增長彰顯公司轉(zhuǎn)型成效
2016 年公司業(yè)績逆市增長的主要原因主要有1）公司2015 年末預(yù)收款項大幅增長，并在2016 年逐步確認，這為公司2016 年的營收增長提供了一定支撐。2）近年來公司不斷加大技術(shù)研發(fā)的投入，逐漸從流量性平臺向技術(shù)性服務(wù)平臺轉(zhuǎn)型，依托技術(shù)優(yōu)勢持續(xù)推新產(chǎn)品深度挖掘市場需求，提高用戶產(chǎn)出，有效抵御行業(yè)下行對業(yè)績的沖擊。一季度。
17 年一季度業(yè)績預(yù)期出現(xiàn)同比下滑，我們認為主要是由于去年同期基數(shù)較高且16 年末預(yù)收款相比去年同期有所下降影響一季度收入確認，從歷史數(shù)據(jù)來看公司一季度營收占比最低，16 年僅為11.88%，對全年業(yè)績影響較小，從相鄰季度財務(wù)表現(xiàn)來看，16 年Q3 公司凈利潤3.58 億，同比增長35.39%，Q4 公司凈利潤4.89 億，同比增長4.57%，在去年同期較高基數(shù)的前提下公司 Q3、Q4 凈利潤仍實現(xiàn)較高增長，充分展現(xiàn)了公司轉(zhuǎn)型所帶來的成長性，因此無需對Q1業(yè)績下滑過分憂慮。
流量優(yōu)勢顯著，變現(xiàn)能力持續(xù)增強，公司擁有業(yè)內(nèi)最完善的股票資訊產(chǎn)品系列，截至2016 年12 月31 日，同花順網(wǎng)上行情免費客戶端的日平均用戶約900 萬人，周活躍用戶數(shù)約為1,300 萬人。2016 年12月易觀千帆證券服務(wù)類應(yīng)用APP 排名中，同花順以2990.48 萬人的月活5.4%的同比增長，排名第一，倍于排名第二的大智慧1318.72的月活用戶，依托龐大的流量資源，公司通過開發(fā)新產(chǎn)品不斷豐富變現(xiàn)手段，深入挖掘用戶價值增強客戶粘性，目前公司在原有的金融數(shù)據(jù)、資訊服務(wù)基礎(chǔ)上，增加了基金銷售、券商開戶導流、智能投顧、貴金屬交易等服務(wù)，并大力推進平臺社區(qū)化升級，變現(xiàn)能力持續(xù)增強。
大數(shù)據(jù)+人工智能，智能投顧成效初顯，2015 年5 月公司設(shè)立全資子公司同花順人工智能資產(chǎn)管理公司，致力于開發(fā)基于“大數(shù)據(jù)+人工智能”的金融科技產(chǎn)品，2016 年公司人工智能技術(shù)已經(jīng)初步應(yīng)用在I 問財與iFind 等產(chǎn)品上，2 月公司與泰達宏利合作推出 “泰達宏利同順大數(shù)據(jù)基金”，截止2016 年12 月31 日，在泰達宏利旗下所有基金中，泰達同順近六月收益與全年收益均排名第一。我們認為隨著公司智能投顧產(chǎn)品技術(shù)不斷完善，依托其強大的投資實力帶來的投資收益未來有望成為公司新的利潤來源。
盈利預(yù)測和估值：我們看好從流量性平臺向技術(shù)性平臺轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，依托海量流量資源與技術(shù)優(yōu)勢，公司的旗下產(chǎn)品的變現(xiàn)能力有望持續(xù)增強，“大數(shù)據(jù)+人工智能”先發(fā)優(yōu)勢明顯，確保未來公司保持核心競爭力。我們預(yù)測2017-2018 年公司ＥＰＳ為2.71、3.53，對應(yīng)當前股價PE 為,27、21 倍，給予“買入”評級。
風險提示：市場長期熊市、政策性風險、基金銷售競爭加劇、大數(shù)據(jù)與人工智能研發(fā)不及預(yù)期
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