>> 東吳證券-理工環(huán)科（002322）垂直管理催生運維市場，服務(wù)優(yōu)勢助力公司再中標(biāo)-170212
| 上傳日期： |
2017/2/13 |
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作者： |
袁理 |
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b：公司開啟的“臺州模式”：由第三方提供投資、建設(shè)、運營、維護的一站式服務(wù)，以有償?shù)姆绞较蛘峁┧|(zhì)數(shù)據(jù)，服務(wù)年限7~10 年。2）此次公開招標(biāo)的98 個河南省省控水質(zhì)自動站計劃采用全托管的方式，由中標(biāo)企業(yè)在已驗收水站的基礎(chǔ)上進行日常運營維護、聘用培訓(xùn)人員、維修儀器設(shè)備等，是典型的水質(zhì)監(jiān)測傳統(tǒng)模式中的運維端。公司中標(biāo)其中2/3 的站點(共計61 個站點，根據(jù)標(biāo)書其中有18個站點因尚未驗收暫不簽訂17 年合同)。3）水質(zhì)監(jiān)測的平均年運維權(quán)費用為15.57 萬元/年/站。
垂直管理催生運維市場：1）監(jiān)測擴容利好第三方運維市場。2015 年8 月，國務(wù)院發(fā)布《生態(tài)環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方案》，環(huán)保部上收監(jiān)測權(quán)統(tǒng)一管理。隨著方案的實施，監(jiān)測擴容，第三方運維市場獲得共同機遇，傳統(tǒng)模式與臺州模式都將迎來新的增量空間。此次河南省項目招標(biāo)正是第三方市場化的一個典型，公司憑借完善的技術(shù)服務(wù)體系搶占先機，分享市場紅利。2）再次重申我們的觀點：環(huán)境管理體制正在發(fā)生的變革：垂直管理和事中事后監(jiān)管導(dǎo)向，都將有效激發(fā)環(huán)境監(jiān)測、咨詢以及治理業(yè)務(wù)市場，帶來新的機遇。未來我們認(rèn)為，a 技術(shù)、b 資金實力強的綜合服務(wù)商將充分受益，取得市場先機。此次發(fā)標(biāo)的原因以及公司中標(biāo)再次驗證了我們此前的邏輯。
完善的技術(shù)服務(wù)體系是核心競爭力:隨著水質(zhì)自動在線監(jiān)測站托管率的提升，豐富的運行維護經(jīng)驗是服務(wù)能力的核心體現(xiàn)。1）公司堅持售后服務(wù)本地化，在各項目所在地成立水質(zhì)自動在線監(jiān)測服務(wù)中心，配置專業(yè)技術(shù)服務(wù)人員和專門服務(wù)于水站維護的車輛，隨時解答和解決用戶現(xiàn)場出現(xiàn)的問題，可實現(xiàn)1 小時問題響應(yīng)、2 小時到達用戶現(xiàn)場。2)堅持開展主動式服務(wù)模式，每日進行遠程技術(shù)維護，分析各站工作情況，主動及時響應(yīng)站點故障，每日及時報送監(jiān)測數(shù)據(jù)日報。3）公司在全國率先開創(chuàng)“中心監(jiān)管—專業(yè)公司全托管運營模式”，取得國家環(huán)保部頒發(fā)的《環(huán)境污染治理設(shè)施運營資質(zhì)證書（自動連續(xù)監(jiān)測（水）正式）》，能為客戶提供專業(yè)、完善的售后服務(wù)和運維服務(wù)。
率先開啟臺州模式，監(jiān)測行業(yè)新模式加速推廣：1）2016 年3 月，公司中標(biāo)臺州市“五水共治”交接斷面水質(zhì)自動監(jiān)測數(shù)據(jù)采購項目，合同共1 億元分7 年執(zhí)行，每年政府支付1436 萬元用于數(shù)據(jù)采購，水質(zhì)監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)的投資、建設(shè)和運營由公司承擔(dān)。此次中標(biāo)是水質(zhì)監(jiān)測政府采購數(shù)據(jù)的第一單，被稱為“臺州模式”。2）兩次中標(biāo)紹興項目，大規(guī)模復(fù)制“臺州模式”。a、公司于2016 年8 月、2017 年1 月分別中標(biāo)紹興0.24 億元政府采購數(shù)據(jù)項目、1.05 億元紹興市地表水自動監(jiān)測站點建設(shè)運維項目，是公司此前已經(jīng)完成驗收的臺州模式的又一復(fù)制，“四省一快”五大優(yōu)勢（即省心、省力、省事、省錢，項目建設(shè)快）示范效應(yīng)明顯。監(jiān)測站點下沉、第三方監(jiān)測等政策全面推廣下環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域政府采購數(shù)據(jù)模式大勢所趨，公司有望憑借先發(fā)優(yōu)勢和在手項目示范效應(yīng)已經(jīng)奠定龍頭地位，未來有望在浙江地區(qū)乃至全國實現(xiàn)加速推廣。
大股東大手筆增持，看好公司未來發(fā)展：1）實際控制人之一暨董事長、總經(jīng)理周方潔先生于2016 年12 月22 日通過二級市場增持公司股票138.45 萬股，增持均價22.47 元；并且擬于未來三個月增持300~500 萬股（包含此次增持），即未來仍需在級市場增持161.55~361.55 萬股。2）公司自2015 年完成收購尚洋、博微開始轉(zhuǎn)型，到收購湖南碧藍進軍土壤修復(fù)領(lǐng)域，環(huán)保能源領(lǐng)域的發(fā)展思路日漸清晰。未來完成300~500 萬股增持完成后周方潔先生直接間接合計持股比例將由13.78%，提升至14.53%~15.03%，進一步強化大股東地位，彰顯對公司未來發(fā)展的信心和長期價值的認(rèn)可。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計公司2016-2018 年EPS 0.52、0.63、0.82 元，對應(yīng)PE 43、35、27 倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)下滑；環(huán)保業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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