>> 申萬宏源-中工國際(002051)新簽訂單超預(yù)期，以極強優(yōu)勢迎接“一帶一路”需求爆發(fā)-170213
| 上傳日期： |
2017/2/13 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李楊 |
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2016 年實現(xiàn)營業(yè)收入80.41 億元，與去年同期基本持平略微下降0.97%，其中2016Q4 營業(yè)收入30.47 億元，同比下滑8.69%；公司實現(xiàn)凈利潤12.74 億元，同比增長21.2%，其中2016Q4 凈利潤5.62 億元，同比增長18.8%，符合我們的預(yù)期。
國內(nèi)外新簽訂單超預(yù)期：公司2016 年海外業(yè)務(wù)新簽合同額19.77 億美元，同比大幅增加32.6%，在伊朗、古巴、沙特阿拉伯、贊比亞、厄瓜多爾等市場成功實現(xiàn)新項目簽約；國內(nèi)業(yè)務(wù)增量明顯，全年新簽合同額10.63 億元人民幣，包括鄂州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)青天湖水系綜合治理項目、武漢大學(xué)口腔醫(yī)學(xué)院口腔遠(yuǎn)程醫(yī)療產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目等。2016 年公司海外生效訂單9.46 億美元，雖然比15年下降，主要是由于生效有大小年特征，如果平均15-16 年生效訂單，比14年有13%的復(fù)合增長，且公司17 年1 月生效了15.12 億人民幣的伊朗大單。
公司目前在手訂單約合80 億美元，訂單收入比6.9，在手訂單非常充裕。
公司在國際工程領(lǐng)域競爭力突出，以極強優(yōu)勢迎接“一帶一路”需求爆發(fā)：（1）中工有完善的一帶一路市場布局。中工國際海外擁有超過50 家分子公司和海外業(yè)務(wù)代表處，渠道與資源優(yōu)勢突出，多年的海外布局和充足的在手訂單也使公司投資價值凸顯。（2）“一帶一路”目前積極的邊際變化正在發(fā)生。行業(yè)16 年新簽訂單從年初個位數(shù)增長回升到全年16.2%的增長，今年5 月在北京舉辦“一帶一路”高峰論壇，是中國提出一帶一路戰(zhàn)略三年以來舉辦的最高規(guī)格會議，目前已經(jīng)有20 多個國家領(lǐng)導(dǎo)人確認(rèn)參加，下半年也有望迎來企業(yè)訂單落地的高峰期（3）環(huán)保布局逐漸成型，提升公司成長性。公司一方面環(huán)保依托沃特爾在工業(yè)廢水零排放、海水淡化領(lǐng)域展開布局。另一方面借助中工武大在流域治理、水生態(tài)修復(fù)領(lǐng)域的專業(yè)設(shè)計優(yōu)勢，以PPP 模式開展環(huán)境綜合治理業(yè)務(wù)，16 年國內(nèi)共新簽10.63 億合同。
上調(diào)18 年盈利預(yù)測，下調(diào)16 年盈利預(yù)測，維持買入評級：預(yù)計公司16 年-18年凈利潤為12.74 億/15.93 億/20.07 億元（原值12.93 億/16.16 億/19.36 億），增速分別為21%/25%/26%；對應(yīng)PE 分別為18X/15X/12X，維持“買入”評級。
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