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我們認為公司通過本次收購將擴充產品品類，拓展下游客戶資源，向全品類貼身衣物供應商邁出重要一步。
    產能以及品類擴張將推動公司業(yè)績增長
    公司當前有大量產能在建，并將從2017 年開始逐步投產。同時，公司積極拓展下游客戶，與安德瑪，Stance 等知名國外品牌建立合作，新增產能銷售前景良好。我們預計公司在16 年棉襪銷售量為近1.70 億雙，較15 年的1.78 億雙略有下滑。但是隨著訂單回流，我們預計公司在2017/18 年的棉襪銷售量的增速將超過20%，達到2.10 億雙，2.60 億雙。同時公司也有超過一億雙的絲襪產能在建，未來投產后將進一步擴充公司的產品品類。
    16-18 年業(yè)績分別為0.32 元/股、0.37 元/股、0.48 元/股(未考慮并購)當前股價對應2017 年P/E 為83.4 倍,估值水平較高。但是我們認為公司目前在建產能較大，訂單前景良好，將持續(xù)推動公司業(yè)績增長。同時公司收購俏爾婷婷若能完成，將能夠進入高端內衣制造行業(yè)，為業(yè)績帶來全新增長點。因此我們首次覆蓋公司，給予謹慎增持評級。
    風險提示
    定增募投項目推進不及預期的風險；中國內衣出口額下滑的風險；收購俏爾婷婷交易未能完成的風險。