>> 海通證券-明泰鋁業(yè)(601677)積極擴(kuò)展鋁應(yīng)用領(lǐng)域,交運(yùn)輕量化推動公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型-170221
| 上傳日期： |
2017/2/21 |
大小： |
328KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
施毅，鐘奇 |
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公司擬以2016 年末公司股本5.11 億股為基數(shù)，向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.00 元（含稅）。
產(chǎn)銷量規(guī)模增加，營收大幅增長。2016 年公司鋁板帶銷量較去年同期增加15.83%，鋁箔銷量同比增加14.47%，公司營收實(shí)現(xiàn)大幅增長。產(chǎn)銷量的增加主要來源于公司現(xiàn)已投產(chǎn)的“高精度交通用鋁板帶項(xiàng)目”，該項(xiàng)目2016 年已為公司貢獻(xiàn)效益4103.30 萬元。此外，該項(xiàng)目優(yōu)化了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開拓了高附加值產(chǎn)品新興市場，提高了公司未來的綜合競爭力。
致力交通輕量化，開展多項(xiàng)轉(zhuǎn)型升級項(xiàng)目。公司緊抓交運(yùn)輕量化市場的需求，積極開展相關(guān)項(xiàng)目，擴(kuò)大鋁產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，推動公司轉(zhuǎn)型升級。其中，“高精度交通用鋁板帶項(xiàng)目”已投產(chǎn)并產(chǎn)生利潤；由子公司鄭州明泰交通新材料實(shí)施的“年產(chǎn)2 萬噸交通用鋁型材項(xiàng)目”已初步形成了軌道車體大部件加工能力，該項(xiàng)目生產(chǎn)的地鐵車體大部件已開始交付鄭州中車，未來將成為公司新的利潤增長極。
定增發(fā)展車用鋁材，提升整體盈利能力。公司擬定增投資“年產(chǎn)12.5 萬噸車用鋁合金板項(xiàng)目”，其中轎車車身用鋁合金外板8 萬噸，內(nèi)板為4.5 萬噸，建設(shè)期為2 年，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入22 億元/年，年均實(shí)現(xiàn)凈利潤1.4 億元，進(jìn)一步提高公司盈利能力。此次定增已于2 月15 日獲證監(jiān)會審核通過。
實(shí)施股權(quán)激勵，促進(jìn)業(yè)績穩(wěn)步增長。2016 年10 月24 日，公司向581 名在公司任職的管理人員及骨干員工以8.09 元/股的價格授予限制性股票2804 萬股，鎖定期為1-2 年。股權(quán)激勵有利于提高員工生產(chǎn)積極性，促進(jìn)公司業(yè)績穩(wěn)步增長。
三項(xiàng)費(fèi)用小幅增長。由于公司產(chǎn)銷規(guī)模擴(kuò)大，2016 年公司銷售費(fèi)用約為1.54 億元，同比增加24.52%；管理費(fèi)用約為1.36 億元，同比增加6.76%；財務(wù)費(fèi)用約為-2290.46 萬元，同比增加31.67%，主要原因?yàn)閰R兌損益增加，利息收入 減少。
維持“買入”的投資評級。公司作為鋁加工行業(yè)的骨干企業(yè)之一，依托于現(xiàn)有技術(shù)、研發(fā)及市場方面優(yōu)勢，與中國中車等戰(zhàn)略客戶深入合作，深耕軌交鋁型材市場。預(yù)計(jì)公司定增于2017 年完成，2017-2019 年EPS 為0.58 元、0.78 元和1.09元，給予公司2017 年30 倍估值，目標(biāo)價17.4 元，維持“買入”的投資評級。
不確定性分析。鋁錠價格波動風(fēng)險；項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險。
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