>> 申萬(wàn)宏源-明泰鋁業(yè)(601677)2016年業(yè)績(jī)符合預(yù)期,增長(zhǎng)形態(tài)清晰,維持買入評(píng)級(jí)-170216
| 上傳日期： |
2017/2/16 |
大?。?/td>
| 386KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
徐若旭 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
公司四季度銷售收入22.15 億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6841萬(wàn)元，分別環(huán)比增長(zhǎng)13.24%和4.9%，顯示出公司良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，公司擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.00 元（含稅），不進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本。
產(chǎn)量和附加值齊升，軌道交通進(jìn)入實(shí)質(zhì)供貨階段。報(bào)告期內(nèi)，公司一方面產(chǎn)能有所增加（實(shí)際產(chǎn)銷量合計(jì)51 萬(wàn)噸），同時(shí)伴隨高精度交通用鋁板帶產(chǎn)品持續(xù)投產(chǎn)（2016 年貢獻(xiàn)利潤(rùn)4100 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2017 年仍將增加3500 萬(wàn)元以上），毛利率穩(wěn)步走高，其中鋁板帶和鋁箔的毛利率分別較去年同期增加1.45 和2.25 個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司投入研發(fā)費(fèi)用1.28 億元，同比大增118.78%，原因在于加大高鐵、汽車、大型船舶用高性能鋁板帶產(chǎn)品、動(dòng)力電池殼用鋁板帶及鋰電池軟包鋁箔等新產(chǎn)品研發(fā)力度所致。
報(bào)告期內(nèi)，由鄭州明泰交通新材料實(shí)施的“年產(chǎn)2 萬(wàn)噸交通用鋁型材項(xiàng)目”已經(jīng)形成了軌道車體大部件加工能力，該項(xiàng)目生產(chǎn)的地鐵車體大部件已開始交付鄭州中車，2017年將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
二期股權(quán)激勵(lì)進(jìn)一步提振員工積極性，汽車輕量化成為下一個(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)！報(bào)告期內(nèi)，公司瞄準(zhǔn)汽車輕量化市場(chǎng)的需求，經(jīng)公司2016 年第二次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)，擬非公開發(fā)行不超過(guò)1.05 億股募資12.15 億元投資“年產(chǎn)12.5 萬(wàn)噸車用鋁合金板項(xiàng)目”，其中轎車車身用鋁合金外板8 萬(wàn)噸，內(nèi)板為4.5 萬(wàn)噸，建設(shè)期為2 年，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入22 億元/年，年均實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.4 億元。本項(xiàng)目將對(duì)現(xiàn)有（1+4）熱連軋生產(chǎn)線進(jìn)行升級(jí)改造并進(jìn)軍高附加值汽車用鋁合金板領(lǐng)域，極大的優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)施了第二期限制性股票股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，向581 名在公司任職的高級(jí)管理人員、中層以上管理人員及骨干員工首次授予限制性股票2,804 萬(wàn)股，預(yù)留權(quán)益250 萬(wàn)股。
增長(zhǎng)點(diǎn)布局錯(cuò)落有致，長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力可期，維持盈利預(yù)測(cè)，維持買入評(píng)級(jí)！我們認(rèn)為公司從自備電降成本，切入高附加值的交通用鋁板，再與中車合作進(jìn)入軌道交通（地鐵到高鐵）領(lǐng)域，以及目前布局2 年后的汽車輕量化鋁板項(xiàng)目顯示公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的持續(xù)性，相關(guān)項(xiàng)目有序錯(cuò)落于各個(gè)未來(lái)時(shí)間段上，是公司給予市場(chǎng)長(zhǎng)期增長(zhǎng)預(yù)期的關(guān)鍵！按照目前軌交項(xiàng)目投產(chǎn)的進(jìn)度，我們維持公司2017-2018 年EPS 不變，分別為0.75 和1.05 元，分別同比增長(zhǎng)33%和41%。我們給予公司2017 年30XPE，目標(biāo)價(jià)22.5元，較目前股價(jià)上漲空間超過(guò)50%，維持買入評(píng)級(jí)！
|
|
