>> 國泰君安-明泰鋁業(yè)(601677)鋁深加工穩(wěn)步推進打開成長空間-170216
| 上傳日期： |
2017/2/16 |
大?。?/td>
| 468KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉華峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點：
業(yè)績符合預(yù)期，維持增持評級。公司 2016年營業(yè)收入74.8 億元，同比增長18.8%；歸母凈利潤2.7 億元，同比增長55%，符合預(yù)期。公司鋁深加工布局穩(wěn)步推進，成長空間有望進一步打開?？紤]公司轉(zhuǎn)固和費用攤銷進度，下調(diào)2017~18 年EPS 預(yù)測至0.72/0.96 元（前值0.76/1.00 元），新增2019 年EPS 1.06 元。維持目標價至20.3 元，對應(yīng)2017 年P(guān)E 28x。
2016 年受益于深加工占比提高和加工費上行。公司2016 年實現(xiàn)鋁板帶和鋁箔銷量45 萬噸/6.2 萬噸，同比增長16%/14%，主要系開工率提升和20萬噸鋁材深加工項目帶來銷量增長。參考全年鋁均價測算，板帶加工費約3450 元/噸，鋁箔加工費4900 元/噸與2015 年持平，系深加工產(chǎn)品銷量提升對沖傳統(tǒng)板材加工費下行。公司四季度來看，公司營業(yè)收入22.1 億元環(huán)比上行12.8%系鋁銷售均價上行，凈利潤6858 萬元，環(huán)比基本持平。
在手訂單保障成長，深加工布局穩(wěn)步推進。公司主業(yè)在手訂單充分，伴隨后續(xù)軌道交通用鋁和深加工產(chǎn)能爬坡和良率提升，業(yè)績將維持高速增長。公司擬募資12.2 億元改擴建12.5 萬噸/年軋制板產(chǎn)能，布局汽車用板材市場?？紤]到河南地區(qū)擁有眾多整車和零部件企業(yè)生產(chǎn)基地，公司向深加工領(lǐng)域布局穩(wěn)步推進，有望進一步提升鋁板材盈利能力。
催化劑：軌道交通投資加速；
風險提示：定增進展風險。
|
|
