>> 國信證券-迪馬股份（600565）保利認購全部定增份額，市價發(fā)行鎖定三年彰顯信心-170221
| 上傳日期： |
2017/2/21 |
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pdf |
來源： |
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買入 |
作者： |
區(qū)瑞明，王念春 |
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募投項目為投資新型軍用特種車輛生產(chǎn)建設(shè)項目、外骨骼機器人產(chǎn)業(yè)化項目。
我們認為公司迅速響應(yīng)證監(jiān)會再融資新政修訂定增預(yù)案，定增用于投資國防軍工相關(guān)領(lǐng)域的軍用特種車生產(chǎn)及外骨骼機器人產(chǎn)業(yè)化項目，符合引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)崱贝蠓较?，同時，保利旗下保利威海保利和保利壹期（固安）基金全額認購市價鎖定三年彰顯對公司長期發(fā)展的信心。
公司擁有軍用專用車及相關(guān)工業(yè)制造業(yè)技術(shù)基礎(chǔ)，牽手武器裝備進出口巨頭保利有望帶來協(xié)同效應(yīng)
本次非公開發(fā)行募集資金將用于投資新型軍用特種車輛設(shè)備項目及外骨骼機器人項目，是公司主動應(yīng)對房地產(chǎn)市場變化的措施， 能夠進一步發(fā)展公司軍用專用車業(yè)務(wù)、做大做強工業(yè)制造業(yè)務(wù)。軍用專用車作為裝備制造領(lǐng)域的重要組成部分，在作戰(zhàn)、武器運輸、生化安全防務(wù)等領(lǐng)域發(fā)揮重要作用，公司下屬企業(yè)具備軍品研制資格，其生產(chǎn)的裝備服務(wù)于部隊多個兵種。軍用特種車輛作為專用車業(yè)務(wù)重點發(fā)展方向，擬以募投資金投入72,265 萬元；外骨骼機器人制造屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，廣泛應(yīng)用于軍事、公共安全、 醫(yī)療、養(yǎng)老等領(lǐng)域，可應(yīng)用于軍事、公共安全、醫(yī)療、養(yǎng)老等領(lǐng)域，擬以募投資金投入34,990 萬元。
中國保利集團公司的前身是成立于1993 年2月的保利科技有限公司，是為了鼓勵軍工出口競爭而在1984 年設(shè)立的企業(yè)，它在近一百個國家和地區(qū)設(shè)有分支機構(gòu)，被授權(quán)經(jīng)營所有解放軍常規(guī)武器。
我們認為，此次定增保利集團下屬公司（基金）全額認購公司定增份額，意味著對公司長期價值的認可，我們認為保利擁有的軍民品進出口貿(mào)易權(quán)限及公司擁有的軍用專用車業(yè)務(wù)經(jīng)驗及工業(yè)制造相關(guān)技術(shù)的積累，是促成雙方合作的重要因素，雙方合作有望形成協(xié)同效應(yīng)，相關(guān)產(chǎn)品的出口或?qū)⒊蔀楣咀鰪娮龃蠊I(yè)制造業(yè)務(wù)的強力支撐。
公司堅持“房地產(chǎn)+工業(yè)制造”雙主業(yè)發(fā)展，土地儲備豐富，2016 年業(yè)績高增長并有望持續(xù)
公司成立于1997 年，經(jīng)歷二十年耕耘，如今已成為專用車板塊龍頭企業(yè)，地產(chǎn)品牌“東原”在川渝區(qū)域擁有較高知名度。公司大股東為東銀集團，實際控制人為羅韶宇先生。2014 年公司向大股東及戰(zhàn)略合作伙伴定增收購了多家地產(chǎn)公司，既解決了與大股東的同業(yè)競爭問題，亦增加了土儲，地產(chǎn)業(yè)務(wù)競爭力得到大幅提升；2015 年，地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比逾85%。目前擁有可銷售貨值逾400 億，可確保3-5 年內(nèi)銷售無虞。公司在深耕川渝地區(qū)的基礎(chǔ)上，逐步擴大華中、華東等區(qū)域占比，向高毛利城市拓展；同時牽手綠葉醫(yī)療，探索養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)新模式。
近期公告的2016 年業(yè)績預(yù)告現(xiàn)實，2016 年度公司預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約7.50 億-8.44 億元，同比大增60%-80%。我們認為，經(jīng)過近10 年培育，地產(chǎn)業(yè)務(wù)已逐步成為支撐公司業(yè)績的基礎(chǔ)，在豐厚土儲的保障下，3-5 年內(nèi)公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)銷售無虞，業(yè)績有望保持高增長。
地產(chǎn)為基、“軍工+金融”為矛，維持“買入”評級
預(yù)計公司2016 年-2018 年EPS 分別為0.32/0.44/0.50 元，對應(yīng)PE 分別為21.8/16.3/14.4，給予“買入”評級。
風險提示：非公開發(fā)行審批風險；公司工業(yè)制造業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
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