>> 安信證券-迪馬股份(600565)重推定增方案、攜手兩大軍工巨頭-170221
| 上傳日期： |
2017/2/22 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳天誠 |
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■軍工領(lǐng)域多方面深度合作：公司16 年9 月與保利防務簽署戰(zhàn)略協(xié)議：保利防務投資擬為公司對接海外防務基地建設(shè)與公司有關(guān)的業(yè)務機會；公司與保利防務基金實現(xiàn)全面資源共享與戰(zhàn)略合作（現(xiàn)已認繳2 億保利防務基金）。公司作為民營企業(yè)引入央企背景軍工巨頭，落地可能性及空間得到了重要支撐，建議持續(xù)關(guān)注后續(xù)催化。
■地產(chǎn)主業(yè)根基夯實持續(xù)突破、業(yè)績高增長可期：公司14 年通過定增獲得大股東東銀控股地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務全部注入，自此確立了地產(chǎn)大主業(yè)+專用車雙輪驅(qū)動布局。公司16 年地產(chǎn)銷售約230 億，將向300 億梯隊進軍，同時今年地產(chǎn)布將持續(xù)加碼大上海區(qū)域，南京、杭州、蘇州等地，儲備更加健康；公司公告披露16 年全年業(yè)績增速約60%-80%；此外公司還推出股權(quán)激勵，未來三年業(yè)績相對13-15 年平均業(yè)績（3.48億）將保持至少10%、20%、30%的增速。
■國防軍工前景廣闊，軍民融合打開空間：十八屆三中全會提出國防戰(zhàn)略由積極防御向攻防兼?zhèn)滢D(zhuǎn)變，后軍民融合發(fā)展上升為國家戰(zhàn)略，15 年國防支出9087 億，同比增長9.63%，16 年本級國防支出同比增長7.61% ，未來國防投入仍有較大空間。公司作為國家重點高新技術(shù)企業(yè)，防彈專用車領(lǐng)域國內(nèi)市場占有率長期居首位。憑借出色的軍用車研發(fā)生產(chǎn)能力及經(jīng)驗，配合與軍工巨頭保利防務的資源共享和戰(zhàn)略合作優(yōu)勢，公司新型軍用特種車輛的銷售前景較好。此外，國家出臺一系列扶持政策鼓勵推進機器人相關(guān)的行業(yè)發(fā)展，外骨骼機器人可廣泛應用于軍事、公共安全等軍用領(lǐng)域，也可應用于醫(yī)療康復等民用領(lǐng)域，市場需求未來空間可期。
■投資建議：公司地產(chǎn)主業(yè)根基夯實、業(yè)績持續(xù)突破，為公司帶來穩(wěn)定現(xiàn)金回款。
公司定增新政出來之后第一時間上報新方案，雖為地產(chǎn)公司，但定增項目募投方向為軍工科技，并不在地產(chǎn)再融資受限范圍內(nèi)。憑借公司多年在軍工行業(yè)厚實積淀及與保利防務達成戰(zhàn)略合作的利好，我們持續(xù)看好公司的長遠發(fā)展，預計公司16-18年的EPS 分別為0.33、0.45、0.58，6 個月內(nèi)目標價為10.6 元。維持買入-A 的評級。
■風險提示：再融資政策風險，未能完成業(yè)績目標。
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