久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    丁二烯緊缺為長(zhǎng)期確定性趨勢(shì)。全球97%以上丁二烯通過(guò)石腦油裂解工藝副產(chǎn)得到，同時(shí)產(chǎn)量受限于乙烯供需。丁二烯常壓下呈氣態(tài)，同時(shí)具有副產(chǎn)品的屬性，貿(mào)易量少且運(yùn)輸困難，產(chǎn)品輻射范圍具有區(qū)域性。目前亞洲國(guó)家普遍使用石腦油為原料生產(chǎn)乙烯，中東及北美多使用乙烷為原料生產(chǎn)乙烯，未來(lái)新增產(chǎn)能主要以煤制烯烴和乙烷裂解為主。假設(shè)丁二烯年需求3%增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2017 年原料輕質(zhì)化趨勢(shì)將導(dǎo)致丁二烯供應(yīng)產(chǎn)生30-50 萬(wàn)噸的缺口，同時(shí)缺口逐漸擴(kuò)大，丁二烯價(jià)格長(zhǎng)期有望持續(xù)維持高位。公司目前丁二烯產(chǎn)能10 萬(wàn)噸，將持續(xù)受益丁二烯供應(yīng)緊缺。
    柴油和瀝青價(jià)格穩(wěn)步上升增厚公司利潤(rùn)。16 年9 月交通部開展為期一年的查處重卡超載的專項(xiàng)活動(dòng)，帶動(dòng)重卡銷量的不斷提升。2017 年1 月重卡產(chǎn)銷量分別為8.18 萬(wàn)輛和8.3 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)87.62%和125.15%，柴油價(jià)格同比增長(zhǎng)24%。重卡產(chǎn)銷兩旺將會(huì)提振柴油需求，加上新國(guó)標(biāo)對(duì)柴油品質(zhì)要求的提高，能夠?qū)Σ裼蛢r(jià)格上漲形成有效支撐；目前瀝青期貨價(jià)為2890 元/噸，同比上漲65%，公司具備柴油、瀝青產(chǎn)能分別為240 萬(wàn)噸、100 萬(wàn)噸，彈性分別為產(chǎn)品價(jià)格每上漲100 元，EPS 增厚0.1 元和0.04 元，產(chǎn)品價(jià)格上漲能顯著提高公司業(yè)績(jī)。
    公司是上市公司中對(duì)應(yīng)煉油、乙烯業(yè)績(jī)彈性最大的標(biāo)的。公司已形成800 萬(wàn)噸/年煉油（本部600 萬(wàn)噸+北方瀝青200 萬(wàn)噸）、63 萬(wàn)噸/年乙烯的煉化一體化規(guī)模，是上市公司中煉油和乙烯產(chǎn)能與當(dāng)前市值比對(duì)應(yīng)彈性最大的標(biāo)的。未來(lái)仍有改擴(kuò)建預(yù)期，產(chǎn)能及業(yè)績(jī)有較大的提升空間。
    公司是中兵集團(tuán)旗下唯一石化上市平臺(tái)，或?qū)⑹芤嬷斜瘓F(tuán)混改。17 年年初，中兵集團(tuán)印發(fā)混改意見稿，據(jù)測(cè)算，截至2015 年底兵器工業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)證券化率約為21.45%，遠(yuǎn)低于十大軍工集團(tuán)資產(chǎn)證券化率最高的中航工業(yè)集團(tuán)60.95%，未來(lái)資產(chǎn)證券化空間較大。目前公司通過(guò)收購(gòu)振華石油海外部分資產(chǎn)24.5%收益權(quán)及北方瀝青79.98%股權(quán)，逐漸打通石油化工上下游產(chǎn)業(yè)鏈。同時(shí)公司剝離虧損化肥資產(chǎn)有效提升資產(chǎn)質(zhì)量，未來(lái)集團(tuán)資產(chǎn)整合可期。
    估值與投資建議：我們上調(diào)公司2016-2018 年凈利潤(rùn)分別為19.41 億、25.27 億、26.78 億元（原預(yù)測(cè)分別為18.47 億、20.2 億、21.3 億元）；以目前股本15.99 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.21 元、1.58 元、1.67 元；參考可比公司估值，我們?nèi)越o予公司15X 估值，得到目標(biāo)價(jià)18 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。