>> 華創(chuàng)證券-華錦股份（000059）受益石化景氣周期，預(yù)計全年歸母凈利18-20億元，略超預(yù)期-161228
| 上傳日期： |
2016/12/29 |
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作者： |
曹令 |
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公司主要產(chǎn)品柴油、聚乙烯、聚丙烯、丁二烯、瀝青價格目前分別為5885元/噸、10171元/噸、9143元/噸、19050元/噸、2575元/噸，分別較年初同比+17.7%、+13.01%、+40.29%、+217.50%、+31.92%，公司石化產(chǎn)品毛利大幅提升，受益石化景氣周期。同時由于油價上漲，公司受益庫存收益，轉(zhuǎn)銷2015年存貨減值準備。預(yù)計2016年Q4單季度，公司實現(xiàn)歸母凈利6.26-8.26億元，環(huán)比大幅提升133%-208%，帶動全年業(yè)績提升。
2.2016年尿素減虧，未來隨著尿素復(fù)蘇，公司化肥板塊有望好轉(zhuǎn)
公司現(xiàn)有100萬噸/年尿素產(chǎn)能（遼河基地+葫蘆島基地），由于前期尿素價格低迷，公司采用氣頭工藝，成本偏高，尿素板塊整體虧損。2016年Q4為控制虧損，公司遼河化肥分公司的合成氨、尿素裝置停車檢修，預(yù)計減少虧損6000萬元。2016年末，尿素啟動漲價，目前已至1580元/噸，預(yù)計明年春耕用肥期間，價格進一步上漲，公司化肥板塊有望好轉(zhuǎn)。
3.兵器集團唯一上市石化平臺，“十三五”期間有望進一步擴大煉能
作為兵器集團唯一上市石化平臺，公司有望受益振興東北老工業(yè)基地政策，十三五時期進一步擴大煉化一體化產(chǎn)能。
4.投資建議：
2017年油價中樞震蕩向上，煉化一體化企業(yè)有望受益庫存效益及石化產(chǎn)品漲價。我們預(yù)計公司2016-2018年歸母凈利分別為19.12億元、22.00億元、22.44億元，對應(yīng)EPS分別為1.20元、1.38元、1.40元，PE 9X、8X、8X，維持公司“推薦”評級。
5.風(fēng)險提示：
原油價格波動，需緊密關(guān)注2017年Q1減產(chǎn)執(zhí)行情況；擴產(chǎn)項目審批進展低于預(yù)期
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