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>> 銀河證券-華錦股份(000059)煉化業(yè)績兌現(xiàn),丁二烯有望成為新亮點-161228
上傳日期:   2016/12/29 大小:   494KB
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評級:   推薦 作者:   裘孝鋒,趙乃迪
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去年同期盈利為32868.55 萬元,每股收益為0.21 元。
    2.我們的觀點
    我們一直認為,華錦股份的業(yè)績不是問題,重點需要解決的是公司的動力問題和估值問題。
    第一、目前公司的環(huán)評現(xiàn)場檢查已經(jīng)結(jié)束,等待環(huán)評批文到手就可以啟動煉油和乙烯的擴建問題(需要融資)。
    第二、丁二烯解決公司的估值問題,明年煉化的業(yè)績相對于今年會有所下滑,但丁二烯的崛起解決了這個問題。丁二烯是一個供給收縮,并且能夠享受長周期景氣的產(chǎn)品,丁二烯是石腦油裂解過程中的副產(chǎn)品。乙烷裂解制乙烯,甲醇制烯烴都不副產(chǎn)丁二烯。未來全球新投的乙烯產(chǎn)能當中以乙烷裂解制乙烯(美國為主,歐洲也在改造)和甲醇制烯烴(中國為主)為主,副產(chǎn)的丁二烯產(chǎn)量急劇下降。繼續(xù)強烈推薦華錦股份。
    (一)煉化行業(yè)景氣,業(yè)績貢獻略超預期(二)煉化產(chǎn)品產(chǎn)能豐富,業(yè)績彈性大
    (三)橡膠價格中樞上行,充分享受丁二烯行情紅利(四)投資建議
    公司受益于煉化行業(yè)高景氣度和丁二烯回暖行情趨勢,業(yè)績有望持續(xù)兌現(xiàn),我們預計公司2016-2017 年EPS 分別為1.2 元/股和1.4 元/股,給予“推薦”評級。
    (五)主要風險因素
    原油市場價格波動,丁二烯價格波動。
 
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