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    主要觀點(diǎn)
    1.公司17 年禽苗業(yè)務(wù)進(jìn)入爆發(fā)，一系列升級(jí)產(chǎn)品將在17 年上市公司禽苗業(yè)務(wù)進(jìn)入新一輪高速發(fā)展期，2016 年3 月30 日公司發(fā)布全球首個(gè)禽流感H9 基因重組疫苗，16 年四季度新-支-流-法四聯(lián)基因工程疫苗上市。這兩個(gè)疫苗是除了H5 以外家禽滅活疫苗的主要產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，上市以后拉動(dòng)16 年前三季度禽苗營(yíng)收增長(zhǎng)46%。2017 年公司預(yù)計(jì)全球首個(gè)新-支-流三聯(lián)基因工程疫苗有望拿到新獸藥證書(shū)，將在今年第三季度上市。
    公司一系列升級(jí)新品確保了其在禽用滅活疫苗領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，奠定了未來(lái)3-4 年的市場(chǎng)地位，有效支撐公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。
    2.公司豬偽狂犬、圓環(huán)VLPs 基因工程苗年內(nèi)或獲得新藥證書(shū)，前景可期針對(duì)新的豬偽狂犬變異毒株，公司成功研制5 基因缺失疫苗，獲得全球PCT專利，因此全球50 億的新市場(chǎng)掌握在普萊柯手中。該系列產(chǎn)品中最快的基因缺失疫苗預(yù)計(jì)17 年下半年獲得新獸藥證書(shū)，在國(guó)內(nèi)有25 億市場(chǎng)容量。
    其次，公司與新加坡國(guó)立大學(xué)合作成功研制全球首個(gè)豬圓環(huán)病毒樣顆粒VLPs 基因工程疫苗將在17 年7 月1 日左右取得新獸藥證書(shū)，下半年?duì)幦∩鲜?，公司定價(jià)介于青島易邦和勃林格之間，引領(lǐng)豬圓環(huán)15-20 億元的技術(shù)升級(jí)市場(chǎng)。另外，公司新開(kāi)發(fā)圓環(huán)-支原體二聯(lián)苗新品，將引領(lǐng)圓環(huán)和支原體市場(chǎng)10 億以上的技術(shù)升級(jí)，有望在下半年拿到新藥證書(shū)。以上這些足以拉動(dòng)未來(lái)2-3 年普萊柯豬苗業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)。
    3.公司著力“產(chǎn)品+服務(wù)”模式打造免疫佐劑、診斷試劑及第三方服務(wù)公司是全球第3 家免疫試劑的生產(chǎn)商，今年3 月1 日投產(chǎn)，未來(lái)2-3 年開(kāi)拓近10 億的進(jìn)口替代市場(chǎng)；高通量診斷試劑方面，公司組建普萊柯萬(wàn)泰，預(yù)計(jì)17 年底前拿到5 個(gè)新藥證書(shū)，10 月投產(chǎn)，對(duì)標(biāo)美國(guó)IDEXX，未來(lái)1-2 年內(nèi)奠定行業(yè)龍頭地位。以上結(jié)合服務(wù)，與達(dá)安基因組建中科基因。
    4.投資建議：
    預(yù)計(jì)16、17 年歸母凈利潤(rùn)1.87 億元、2.48 億元，分別對(duì)應(yīng)PE45 倍、34倍，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。
    5.風(fēng)險(xiǎn)提示：
    公司新產(chǎn)品、業(yè)務(wù)開(kāi)拓不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。