>> 廣發(fā)證券-海油工程（600583）深度報告：平穩(wěn)過低谷，迎來新發(fā)展-170227
| 上傳日期： |
2017/2/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，劉芷君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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下游需求回暖：全球彈性充足+中海油增長確定：公司的需求來自于油公司的資本開支，未來隨著資本開支的恢復(fù)，公司業(yè)績有望改善。一方面，油公司的資本開支在2015-2016 年由于持續(xù)低油價被大幅削減，隨著全球原油市場從底部恢復(fù)，資本支出具備充足的彈性；另一方面，中海油作為公司的關(guān)鍵客戶，已公告2017 年的資本支出計(jì)劃為600~700 億元，按中位數(shù)計(jì)算，較2016 年預(yù)計(jì)完成規(guī)模增長29.2%，資本支出增長較為確定。
經(jīng)營保持較高質(zhì)量，海外市場開拓有效：公司凈利潤在2011 年-2013 年以100%~400%的速度陡增，2014 年公司全年?duì)I業(yè)收入達(dá)到220 億元、凈利潤42.72 億元。雖然在2015-2016 年行業(yè)低谷期，公司業(yè)績有所下滑，但經(jīng)營表現(xiàn)好于2010-2011 年下行期，同時優(yōu)于行業(yè)平均水平。另外公司在海外市場的拓展取得了長足進(jìn)步，2014 年公司海外訂單總額達(dá)到132 億，到2015年公司海外收入占比達(dá)到了35.11%，首次超過30%。未來隨著下游需求的回暖，公司業(yè)績具有積極潛力。
盈利預(yù)測和投資建議：根據(jù)公司訂單情況和石油行業(yè)資本支出態(tài)勢，我們預(yù)測公司2016-2018 年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12,394、14,290 和17,949 百萬元，EPS 分別為0.300、0.350 和0.570 元。公司作業(yè)能力提升和國際市場開拓取得持續(xù)進(jìn)展，結(jié)合業(yè)績和估值情況，我們繼續(xù)給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：原油價格大幅波動，導(dǎo)致行業(yè)景氣度變化的風(fēng)險。
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