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公司2016年凈利潤為9290 萬元，基本符合我們此前預(yù)期的9400 萬元。2016 年公司電子工藝裝備主營業(yè)務(wù)收入9.97 億元，同比增長54.03%。其中，半導(dǎo)體設(shè)備主營業(yè)務(wù)收入8.13 億元，同比增長56.18%，真空設(shè)備主營業(yè)務(wù)收入8829.8萬元，同比下降11.11%，新能源鋰電設(shè)備主營業(yè)務(wù)收入9557.74 萬元，同比增長250.05%。電子元器件主營業(yè)務(wù)收入6.07 億元，比上年同期增長 7.6%。
    半導(dǎo)體設(shè)備占比高，且增長速度快，是公司營業(yè)收入高增長的主要驅(qū)動力。
    國內(nèi)半導(dǎo)體生產(chǎn)線密集建設(shè)帶動設(shè)備支出大幅增長，疊加全球半導(dǎo)體行業(yè)投資增長，國產(chǎn)設(shè)備龍頭進(jìn)入發(fā)展黃金期。2016 年以來，國內(nèi)多條投資規(guī)模巨大的半導(dǎo)體生產(chǎn)線開始建設(shè)，預(yù)計(jì)未來5-10 內(nèi)將建成超過20 條晶圓生產(chǎn)線，目前披露的投資總額約1500 億美元，其中約有80%的投資額將用于購買設(shè)備。2016 年國內(nèi)半導(dǎo)體資本支約67 億美元，預(yù)計(jì)2018 年將超過100 億美元，國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備需求將持續(xù)高速增長。從全球來看，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)進(jìn)入擴(kuò)張周期，資本開支增長。2016 年的12 個(gè)月中北美BB 值和日本BB 值分別有10和11 個(gè)月不低于1，半導(dǎo)體資本支出不斷增長，Gartner 統(tǒng)計(jì)2016 年全球半導(dǎo)體資本支出為680 億美元，比2015 年增長5.1%，2019 年將達(dá)到784 億美元。公司是國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭，將迎來發(fā)展最好的時(shí)期。
    改名北方華創(chuàng)標(biāo)志著內(nèi)部整合完成，后續(xù)發(fā)展值得期待。公司2016 年完成收購北方微，國產(chǎn)設(shè)備龍頭地位更加顯著，近期改名為北方華創(chuàng)，標(biāo)志著公司內(nèi)部整合基本完成，后續(xù)外延仍值得期待，公司進(jìn)入發(fā)展快車道。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。我們預(yù)測公司2016/17/18 年的凈利潤分別為0.93/2.09/3.70 億元，對應(yīng)EPS 分別為 0.20/0.46/0.81 元，維持 “強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：高端半導(dǎo)體設(shè)備市場開拓不及預(yù)期，國內(nèi)半導(dǎo)體投資不及預(yù)期等