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今年春節(jié)前電動(dòng)汽車(chē)推廣目錄推出，整車(chē)廠預(yù)計(jì) 3 月恢復(fù)正常生產(chǎn)銷(xiāo)售，需求拐點(diǎn)向上。
    商用車(chē)集中度提升，價(jià)格下滑好于預(yù)期：公司為國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池一線梯隊(duì)，在政策強(qiáng)力導(dǎo)向下，商用車(chē)市場(chǎng)將迎來(lái)集中度的大幅提升，極大利好公司出貨。由于補(bǔ)貼退坡以及動(dòng)力電池產(chǎn)能釋放，17 年動(dòng)力電池價(jià)格將出現(xiàn)向下調(diào)整，我們預(yù)計(jì) 17 年磷酸鐵鋰電池價(jià)格下滑 20%左右，公司具有更強(qiáng)的議價(jià)能力，同時(shí)，公司已經(jīng)全面涉足上游核心材料，有利于保障利潤(rùn)率的相對(duì)穩(wěn)定。
    乘用車(chē)拓展主流客戶(hù)，兩年再造一個(gè)國(guó)軒：公司乘用車(chē)客戶(hù)拓展順利，預(yù)計(jì) 17 年可為北汽、江淮、奇瑞等車(chē)企配套 8-9 萬(wàn)輛整車(chē)，三元電池出貨量占比預(yù)計(jì)超過(guò) 1/3。伴隨龍頭車(chē)廠客戶(hù)快速成長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)預(yù)計(jì) 2 年后翻倍。
    投資建議：低估值主流供應(yīng)鏈龍頭，發(fā)力乘用車(chē)確保持續(xù)高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司 16-18 年 EPS 為 1.19、1.78、2.52 元，對(duì)應(yīng) PE 為 26、17、12 倍，增持！風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致利潤(rùn)率下滑的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。