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Q4 單季歸母凈利潤3.67 億元，同比增長151.37%，大幅超出16 年前三季度總和。公司Q4 業(yè)績高增長一方面由于小間距LED 供應(yīng)鏈緊張情況緩解，全年訂單達(dá)到18.2 億元，同比增長57%。另一方面受益于照明工程業(yè)務(wù)的加速啟動(dòng)，照明業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.43 億元，同比增長105%。
    賦文化于照明，公司將從三方面詮釋“幸福城市”定義
    “幸福城市”是利亞德創(chuàng)造性提出的概念，是在城市這一地理范疇上，從經(jīng)濟(jì)、文化、社會(huì)建設(shè)方面踐行“美麗中國”的有效方式，幸福城市項(xiàng)目在自然稟賦的差異性推高工程難度的壁壘上，從三方面定義幸福城市：一、通過亮化改造美化外觀；二、基于自然稟賦增設(shè)、改善景點(diǎn)風(fēng)光；三、結(jié)合當(dāng)?shù)匚幕厣柚鶤R/VR、全息顯示等技術(shù)打造邊際成本低、重復(fù)性強(qiáng)的演藝4.0 內(nèi)容。由此可見，“幸福城市”絕非簡單的亮化改造，而是基于公司長期在文化、設(shè)計(jì)方面的布局、沉淀，競爭優(yōu)勢突出，可模仿性差。
    照明工程行業(yè)恰逢良辰，美其容彰其文志在四方
    根據(jù)近期調(diào)研反饋，國內(nèi)照明工程廠商的訂單、回款情況良好，客戶重心正在由商業(yè)地產(chǎn)向政府轉(zhuǎn)移，甚至因?yàn)閳F(tuán)隊(duì)規(guī)模原因，出現(xiàn)拒接小規(guī)模訂單的情況。我們認(rèn)為政府推動(dòng)幸福城市項(xiàng)目的原因有兩方面：動(dòng)力方面，政府可通過美其容、彰其文拉動(dòng)旅游經(jīng)濟(jì)增長；全國范圍內(nèi)電力供應(yīng)過剩為城市發(fā)展夜游經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造契機(jī)。能力方面，政府16 年的土地出讓金收入大幅增加、專項(xiàng)債規(guī)模擴(kuò)大，我們認(rèn)為行業(yè)和公司正進(jìn)入全新的發(fā)展態(tài)勢。
    OptiTrack 在動(dòng)作捕捉方面再獲突破，VR 公園有望在國內(nèi)開花結(jié)果近日，公司收購的NATURALPOINT 旗下的OptiTrack 將針對 VR 主題公園應(yīng)用，推出主動(dòng)VR 追蹤方案，實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)的標(biāo)記點(diǎn)識(shí)別和位置追蹤，相比之前的被動(dòng)方案成本下降40%?？紤]到中國市場對于VR/AR 等新興技術(shù)的熱情，未來NP 公司通過將北美市場較成熟的商業(yè)模式，比如VR 主題公園在中國復(fù)制，有望進(jìn)一步豐富幸福城市內(nèi)涵，拓展公司的增長點(diǎn)。
    照明工程行業(yè)“大市場小競爭”看好龍頭，維持買入評級(jí)
    照明工程行業(yè)內(nèi)兼具施工、設(shè)計(jì)兩項(xiàng)最高資質(zhì)的廠商并不多，公司在政府招投標(biāo)過程中的競爭優(yōu)勢明顯。此前公司所部分承接的G20 照明工程項(xiàng)目的示范效應(yīng)正在逐步顯現(xiàn)。我們看好公司小間距LED 業(yè)務(wù)高成長的確定性、幸福城市項(xiàng)目在全國范圍推廣的可能性。維持17、18 年11.63、18.49億元的歸母凈利潤預(yù)測，目標(biāo)價(jià)39.21-44.81 元，維持買入評級(jí)！風(fēng)險(xiǎn)提示：幸福城市項(xiàng)目落地慢于預(yù)期，小間距LED 滲透速度不達(dá)預(yù)期。