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    預(yù)計(jì)收入增長(zhǎng)主要來自大郡
    16 年公司收入15.9 億元，同比增加2.2 億元，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)主要來自于電機(jī)驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)。15 年和16 年上半年大郡銷量分別為2.1 萬套和1.4 萬套，同比增長(zhǎng)365%和143%（略高于同期中國(guó)新能源汽車產(chǎn)量增速，分別為334%和125%），16 年中國(guó)新能源汽車產(chǎn)量增速為42%，預(yù)計(jì)大郡銷量在50%左右，假設(shè)產(chǎn)品價(jià)格變化不大，預(yù)計(jì)大郡收入在6.5 億元，同比增加2.2 億元，公司收入增長(zhǎng)主要來源于大郡。
    汽車用磁體銷量增長(zhǎng)彌補(bǔ)其他磁體銷量下滑
    前述分析16 年收入增長(zhǎng)主要來自于大郡，即磁體收入與去年基本持平或略增，同期原材料金屬釹價(jià)下滑5%，料公司產(chǎn)品售價(jià)變化不大，由此推算銷量變化不大，但料銷量結(jié)構(gòu)出現(xiàn)分化（汽車用磁體銷量增長(zhǎng)彌補(bǔ)了其他磁體下滑），預(yù)計(jì)汽車用磁體仍將保持較快增長(zhǎng)。
    投資建議：
    預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為0.38 元、0.48 元和0.68 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 分別為48 倍、38 倍和27 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車發(fā)展低于預(yù)期，汽車用磁體業(yè)務(wù)開拓低于預(yù)期；